金價逼近4,028美元 RBC Capital Markets稱11%月跌幅為買入良機

黃金已從1月歷史高點回調29%，RBC Capital Markets認為，此波拋售為長線投資者創造了具吸引力的進場點。

黃金週一報每盎司4,028美元，6月累計下跌11%，此前RBC Capital Markets將此波拋售形容為對機構配置者而言具吸引力的長線買入機會。

RBC Capital Markets週一在一份報告中表示：「此次回調的幅度已使黃金逼近從投資組合建構角度來看值得重新進場的區間。」該行未給出具體目標價，但指出央行買盤與結構性去美元化為多頭論點提供支撐。

根據COMEX數據，黃金已從1月創下的5,589美元歷史高點下跌29%，6月下旬跌破心理關鍵的4,000美元關口，隨後在3,960至3,970美元附近找到支撐。跌勢因美元指數攀升至13個月高點、聯準會釋出鷹派信號而加速，市場目前已定價今年多達三次升息。高盛於6月20日將年底黃金目標價下調至4,900美元，理由為ETF資金流入放緩，而摩根大通則維持黃金為其「最具信心做多」部位，年底目標價為5,000美元。

黃金面臨的核心問題是：過去三年重塑黃金與實質利率關係的官方部門買盤，究竟會重新加速還是趨於平緩。根據世界黃金協會數據，各國央行在過去三年每年購金量均超過1,000噸，但2026年第一季報告的淨買入步伐有所放緩。世界黃金協會最新調查顯示，45%的央行計劃在未來一年內增加黃金儲備，沒有任何一家央行計劃減持。

央行買盤與美元逆風

結構性多頭論述建立在主權需求之上。2022年俄羅斯央行儲備被凍結後，去美元化趨勢加速，使黃金成為非結盟國家的首選儲備資產。這種對價格不敏感的買盤壓倒了傳統的實質利率模型，讓黃金即使在美國實質利率維持高檔之際仍能屢創紀錄。

然而，短期逆風不容小覷。強勢美元與正實質利率提高了持有無收益資產的機會成本——這正是2011年至2015年間導致黃金暴跌45%的相同宏觀格局。52週價格區間落在3,248美元至5,597美元，充分說明了結構性買盤與不利宏觀環境之間的拉鋸戰。

後市展望

對於長線配置者而言，紀律在於將黃金視為對貨幣秩序的布局，而非押注下一個經濟數據點。世界黃金協會的季度官方部門資金流向報告將是最值得關注的數據序列：若央行買盤重新加速，高盛與摩根大通的4,800至5,000美元年底目標仍可實現。若在強勢美元環境下買盤停滯，即便結構性敘事不變，黃金仍可能經歷長時間的橫盤整理。

本文僅供參考，不構成投資建議。