世界黃金協會：2026下半年金價底線4,100美元、天花板5,000美元

世界黃金協會表示，金價在每盎司約4,000美元水準，下半年將在4,100美元附近的窄幅區間內波動，若催化劑匯聚，上行空間可達5,000美元。

世界黃金協會研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯在年中展望中指出：「黃金可能恢復上漲趨勢至每盎司約4,500美元，但唯有強勁且明確的信號，才能推動其持續邁向5,000美元。」

由於聯準會立場鷹派，粉碎了市場對降息的預期，加上美元走強，金價已從1月5,600美元以上的歷史高點回落27%，創下13年來最差的季度表現。根據這份由阿蒂加斯、泰勒·伯內特和費格爾·奧康納共同撰寫的報告，世界黃金協會的專有估值框架顯示，黃金當前價格與宏觀條件大致吻合，若現狀維持，隱含的波動區間為每盎司4,100美元上下5%。

5,000美元的天花板代表較當前水準上漲25%，世界黃金協會表示，這需要經濟惡化、地緣政治衝擊重現，或利率預期出現轉變。高盛全球大宗商品研究聯席主管薩曼莎·達特表示，高盛預測2026年底金價為每盎司4,900美元，央行需求將成為結構性支撐。

央行購金提供結構性支撐

自2022年以來，各國央行平均每年購入1,000噸黃金。在接受世界黃金協會調查的76家機構中，創紀錄的45%受訪者預計將在未來12個月內增加黃金儲備。高盛目前預計，2026年各國央行平均每月購金約60噸，高於其先前根據舊方法估算的29噸。

達特表示：「從結構上看，新興市場央行的多元化配置——繼2022年俄羅斯儲備被凍結之後——仍是我們預測2026年底金價達4,900美元的關鍵支撐。」

世界黃金協會估計，各國央行購金量若較長期年均水準（約600噸）再增加20至30噸，透過直接購買及對投資者發出的正面信號，金價約可上漲1%。

印度需求面臨關稅上調阻力

印度是全球第二大黃金市場，年淨需求量達800噸。該國已推出可能抑制消費的措施。今年4月，在美國與伊朗衝突期間盧比面臨壓力之際，印度政府將黃金進口關稅從6%提高至15%，以節省外匯儲備。

世界黃金協會的計量經濟學分析顯示，僅關稅上調一項，就將使印度珠寶、金條和金幣的需求減少50至60噸，年減約10%。經濟進一步放緩可能抑制印度消費者在價格回調時買入的意願，而黃金抵押貸款違約則可能增加供應。

短期逆風與復甦路徑

金價跌勢在第二季加劇，該季跌幅達16%，創下2013年以來最差的單季表現。美國與伊朗衝突期間，CBOE黃金波動率指數一度飆升至50%以上，隨後回落至30%以下，但仍高於20年均值的17%。

50日移動均線跌破200日移動均線，形成死亡交叉，這項技術指標通常預示進一步下跌。聯準會主席凱文·沃什重申央行致力於將通膨拉回2%目標，美元指數交投於101左右，年初至今上漲約3%。

高盛承認這些短期逆風因素，但表示這些因素預計將隨時間推移而逆轉。高盛的經濟學家預計，聯準會今年將維持利率不變，2027年下半年重啟寬鬆週期，這將支持ETF持倉逐步回升。

達特表示：「從中期來看，我們對金價預測的風險總體上仍偏向上行。」她指出，對西方財政可持續性的擔憂，可能成為私人投資者分散配置黃金的驅動力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。