聯儲局會議紀要揭示利率路徑 油價暴跌44%緩解通膨壓力

投資者將仔細解讀聯儲局在主席凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下的首份會議紀要，以尋找線索判斷央行出人意料的鷹派立場能否在油價大跌之際得以維持。

聯邦儲備委員會週三公布主席凱文·沃什主持首次會議的紀要，投資者將從中尋找利率政策分歧的線索，此時布蘭特原油自5月高點暴跌44%，緩解了通膨壓力。

「會議紀要將顯示，鷹派傾向究竟是共識觀點，還是由某個核心群體所推動——而這個群體可能會隨著能源成本下降而軟化立場，」摩根大通資產管理公司投資組合經理普里亞·米斯拉（Priya Misra）表示。

聯儲局在6月17日至18日的會議上將基準利率維持在5.25%至5.5%不變，市場將此解讀為出人意料的鷹派立場。此後，布蘭特原油從5月126美元的四年高位跌至約70美元一桶，原因是美伊停火協議緩解了供應擔憂。此外，6月就業報告表現疲軟，進一步降低了收緊政策的急迫性，標普500指數反彈約1.5%。

會議紀要之所以重要，是因為它提供了了解沃什如何處理內部辯論的首個窗口。沃什曾在辛特拉歐洲央行論壇上表示，他會「讓任何期待寬鬆政策的人失望」。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）計算，隔夜指數掉期（OIS）市場定價顯示，年底前加息概率約為30%，低於就業數據公布前的45%。兩年期美國國債收益率從會後高點回落12個基點至4.18%。聯儲局的下一次利率決議將在7月29日至30日舉行。

6月會議是沃什在本月稍早宣誓就職後的首次亮相。投資者將仔細審查會議紀要，尋找投票分歧以及有關油價暴跌如何改變通膨前景的任何討論。聯儲局青睞的通膨指標——核心PCE物價指數——已連續24個月保持在2%目標之上。

聯儲局上一次面對類似的大宗商品驅動型通膨放緩是在2014年底，當時原油價格暴跌50%，隨後加息暫停了12個月。時任主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）因通膨預期低迷而將利率維持在近零水準直至2015年12月。

油價暴跌重塑利率辯論

油價下跌的速度令交易員感到意外。12個月後交割的布蘭特原油期貨價格約為68美元，僅略高於現貨價格——這種平坦的曲線顯示近期供應充足。全球庫存在今年早些時候創紀錄的消耗之後需要補充。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）將於週日開會討論8月產量目標，多個成員國推動進一步增產。

對聯儲局而言，問題在於能源成本下降是否會足夠快地傳導至核心通膨，從而為暫停加息提供理由。沃什在辛特拉論壇上表示，他仍「堅定致力於」實現2%的通膨目標，暗示寬鬆空間有限。

北約峰會與企業財報增添變數

除會議紀要外，市場本周還面臨諸多事件。北約領袖將於7月7日至8日在安卡拉舉行峰會，面臨著展示國防支出佔GDP比重達到5%目標進展的壓力。美國總統唐納德·川普（Donald Trump）威脅退出北約，為地緣政治增添了不確定性。

第二季度財報季將由百事可樂（PepsiCo）和達美航空（Delta Air Lines）的業績報告拉開序幕，為消費者健康狀況提供早期信號。紐西蘭儲備銀行週三將公布利率決議，投資者押注其可能跟隨澳洲加息。國際貨幣基金組織表示，油價衝擊推遲了紐西蘭的經濟復甦。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。