聯準會會議紀錄顯示 AI 需求推升通膨，18 位官員中有 9 位預期升息

聯準會六月會議紀錄顯示，決策者認為人工智慧基礎設施建設已成為一項活躍的通膨壓力來源，18 位官員中有 9 位預期在 2026 年底前至少升息一碼（25 個基點）。

聯邦公開市場委員會（FOMC）在 6 月 16 日至 17 日的會議紀錄中表示：「AI 基礎設施持續強勁的需求，可能會對科技產品和電力的價格維持上行壓力。」這是主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上任以來的第一份會議紀錄。

聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出（PCE）物價指數，5 月較去年同期上漲 4.1%，創下 2023 年 4 月以來新高；剔除食品與能源的核心 PCE 則攀升 3.4%。聯準會對年底 PCE 的預測從前一次預估的 2.7% 躍升至 3.6%。有 6 位官員預期將實施兩次 25 個基點的升息，而 9 位官員則認為不會有動作或將會降息。

此一鷹派傾向意味著，從資料中心電力合約到 GPU 採購等 AI 基礎設施成本，如今已成為能夠影響利率預期與融資條件的宏觀變數。下一次政策決議將於 7 月 29 日公布，CME 期貨定價顯示有 70% 的機率維持不變。

AI 基礎設施作為通膨傳導渠道

對科技採購團隊而言，這一機制並不陌生：超大規模資料中心、GPU 級伺服器、網路設備以及電力合約，全都處於供應鏈受限的領域。當需求加速，加上關稅上調與中東衝突引發的能源衝擊，投入成本在貨幣政策反應顯現在融資條件之前便已先行上漲。

會議紀錄指出：「多數與會者表示，經濟活動增速超過潛在產出，部分原因在於強勁的 AI 商業投資，這可能導致更持續的通膨壓力。」工作人員將 2026 與 2027 年的通膨預測上修，反映「AI 基礎建設對消費者物價的影響」。

LVRG Research 總監 Nick Ruck 表示，AI 基礎設施建設「正透過對半導體、能源與資料中心的激增需求推高通膨，儘管它同時也承諾了未來的生產力增長。」

利率路徑的不確定性

利率點陣圖顯示委員會內部存在嚴重分歧。9 位決策者認為，到年底前適當的利率水準應高於目前的 3.5% 至 3.75% 區間，而其他許多人則預測利率將維持在該區間內或略低於此水準。少數與會者主張立即升息，但支持本次會議按兵不動。

聯準會上一次面臨通膨風險與增長擔憂之間如此嚴重的分裂，是在 2023 年，當時委員會在數月的鷹派溝通後，最終實施了 25 個基點的升息。會議紀錄發布後，兩年期美國公債殖利率上升，反映升息預期升溫，而現貨黃金則下跌 0.92% 至每盎司 4,068.44 美元。

會議紀錄指出：「有幾位與會者表示，他們並不認為當前的政策立場具有限制性。」這暗示聯準會可能需要進一步緊縮，才能使通膨回到 2% 的目標水準。工作人員指出，通膨預測的風險「被認為更偏向上行」，並將關稅、中東衝突引發的能源價格以及 AI 相關需求列為主要驅動因素。

會議紀錄還強調，「幾位與會者評論指出，物價壓力已變得更加廣泛。」運輸、機票、石化產品與農業投入品均出現大幅上漲。這種超出最初關稅與能源衝擊範圍的通膨擴大，使聯準會前進的道路更加複雜。

對 AI 從業人員而言，宏觀影響具有實際意義。預算負責人應將模型路線圖規劃與利率情境相連結。若通膨擔憂使利率維持高檔，或 AI 需求收緊伺服器與電力供應，長期雲端預留容量、專屬 GPU 產能以及債務融資的基礎設施計畫可能變得更加昂貴。生產力提升的潛力仍然是一個實際的抵銷因素，但會議紀錄明確指出，這些效益具有不確定性，且可能需要時間才能實現。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。