聯準會主席沃什維持利率在3.75%，鷹派言論推升公債殖利率

凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任聯準會主席的首秀釋出鷹派轉向訊號，推動十年期公債殖利率上揚8個基點。

聯準會連續第四次會議將基準利率維持在3.5%至3.75%不變，但新任主席沃什承諾對央行溝通方式進行改革，消息帶動十年期公債殖利率上漲8個基點。

「聯邦公開市場委員會（FOMC）的其他成員很可能會對沃什主導下的任何快速政策轉向起到制衡作用，」摩根大通首席美國經濟學家麥可·費羅利（Michael Feroli）表示。

標普500指數當日下跌0.6%，美元兌一籃子主要貨幣則上漲0.3%。沃什並未公布個人的利率點陣圖預測——這是聯準會主席首次這麼做——使得19位官員預測中的18份仍然可見。中位數預測現在顯示，聯邦基金利率到2026年底將達到3.8%，高於3月預估的3.4%，其中有九位官員認為可能還會再升息一次。

這一轉變標誌著沃什所稱的央行「新篇章」——市場將獲得較少的前瞻指引，並被期望能獨立對即將公布的數據做出反應。下一次FOMC會議定於7月28日至29日舉行，隔夜指數交換（OIS）市場定價顯示，維持利率不變的機率為55%。

沃什在6月17日的首次記者會上宣布成立五個工作小組，專注於「廣泛貨幣政策執行核心」領域，顯示聯準會分析經濟的方式將進行結構性改革。他還拒絕公布個人利率預測，認為利率點陣圖會鼓勵市場專注於預測而非數據。

「我認為金融市場在對即將公布的數據做出反應時表現最佳，」沃什表示。「我認為當市場問『聯準會將如何對這些新資訊做出反應？』時，金融市場的運作效率反而較低。」

這種做法與前任主席鮑威爾（Jerome Powell）和葉倫（Janet Yellen）高度依賴溝通的風格形成鮮明對比。沃什長期以來一直批評聯準會提供過多指引，去年他曾建議央行「少說點話」、「多思考，少說話」。

紐約聯邦準備銀行總裁約翰·威廉斯（John Williams）承認了這種緊張關係，稱通膨仍「過高」，同時形容當前的利率政策「定位良好」，有助於降低物價壓力。他的言論顯示出沃什希望改革溝通方式，與委員會專注於依數據決策之間存在分歧。

這項鷹派傾向往投資組合建構帶來直接影響。Evercore ISI副董事長克里希納·古哈（Krishna Guha）在報告中指出，「市場將不得不適應向聯準會新時代的艱難過渡」。上一次聯準會釋出類似溝通策略轉變的訊號，是在1990年代末的葛林斯潘（Alan Greenspan）時期，當時央行開始在FOMC會議後發布正式聲明——這一變化最初放大了市場波動，隨後才成為標準做法。

債券市場的反應最為直接。兩年期公債殖利率上升6個基點至4.12%，十年期公債殖利率上漲8個基點至4.38%，殖利率曲線趨陡。短期公債殖利率對沃什的言論尤為敏感，交易員正在重新評估今年降息的可能性。

對投資人而言，前瞻指引的減少意味著圍繞數據發布的資產價格波動將更大。摩根大通財富管理首席投資策略師菲爾·坎波雷爾（Phil Camporeale）表示，「多元化投資一直是2026年至今應對波動的最佳良方，我們認為隨著投資人為利率路徑的不確定性做準備，這一趨勢將持續下去。」

聯準會將於7月28日至29日做出的下一次政策決定，將是沃什能否在委員會內部壓力下維持其鷹派立場的首次考驗。隨著點陣圖中位數指向年底利率達3.8%，且有九位官員傾向升息，阻力最小的路徑似乎仍偏向收緊政策——即使新任主席必須在一個意見分歧的委員會中尋求出路。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。