歐洲央行薪資追蹤指標持穩於2.6% 薪資壓力持續低迷

歐元區薪資成長正按計劃放緩，讓歐洲央行有空間應對伊朗衝突引發的通膨飆升，而不會觸發薪資-物價螺旋式上升。

歐洲央行於6月17日發布的薪資追蹤指標預測，2026年議定薪資增幅為2.6%，與3月預估值持平，低於2025年的3%。該指標涵蓋工會及類似勞工團體所談判達成的薪資協議，央行表示，數據未顯示中東衝突伴隨的能源價格上漲已重新點燃薪資需求。

歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩在報告發布時表示：「薪資追蹤指標確認了第二輪效應仍屬溫和。這讓我們更有信心，能源成本引發的通膨飆升不會根植於國內價格制定機制中。」

該指標的平滑版本（排除一次性給付）也呈現類似趨勢：2025年為3.2%，2026年降至2.3%。季度軌跡顯示，薪資成長從第一季約1.8%逐步攀升，預計下半年達到2.6%，主要受一次性補償協議效應消退所推動——這些協議曾人為壓低了整體數據。

這些一次性給付是僱主在2024年為應對生活成本危機所使用的工具，未承諾永久性加薪，當時曾將議定薪資增幅推升至5%以上。如今這些效應正從數據中消退，顯露出潛在趨勢。

與追蹤指標同時公布的2026年第一季實際薪資增幅年增率為3.4%，高於2025年第四季的3.1%，也高於追蹤指標的預測路徑。硬數據與前瞻預估之間的差距帶來了不確定性，不過高盛和經濟合作暨發展組織的預測人員普遍預期，2026年全年薪資成長將放緩至與歐洲央行2%通膨目標相符的水平。

為何歐洲央行密切關注此事

薪資成長是歐元區通膨回落的最後一哩路。商品價格已大致正常化，能源成本也已從2022年高點回落，但深受勞動力成本影響的服務業通膨仍具僵固性。德國聯邦銀行最近將2026年德國通膨預測（歐盟調和基準）上調至2.9%，高於12月預測的2.2%，理由為伊朗衝突對能源市場造成的拖累。

更廣泛的勞動市場背景增添了複雜性。儘管第一季薪資加速成長，但多數指標顯示歐元區就業市場正在降溫。招聘放緩、職缺減少，且失業率雖仍處歷史低位，但多個成員國已小幅上升。這種動態通常會以兩種方式之一解決：要麼薪資成長向下與降溫的勞動市場趨同，驗證追蹤指標2.6%的預測；要麼已簽訂多年集體談判協議的僱主（此情況在德國和法國頗為常見）繼續按高於市場水平的薪資支付，使通膨在比模型預測更長的時間內維持高位。

該追蹤指標2025年數據涵蓋參與國51.3%的雇員，2026年則降至41.9%。覆蓋率下降意味著，隨著更多薪資協議陸續納入，2026年數據可能出現變化。下一個重要數據點是2026年第二季實際薪資增幅數據，預計今夏稍晚公布。若該數據顯示從第一季的3.4%有意義地下降，市場可能會預期歐洲央行將更順暢地步入降息路徑。若數據仍居高不下，利率預期則可能轉向鷹派——萊恩並未排除此一情境，他表示若證據支持，歐洲央行可能再次調升關鍵利率。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。