花旗：中概網路股接近底部，回購火力達190億美元

花旗認為，在板塊拋售後，中概網路股正接近估值底部，該行稱此為具吸引力的進場點。

花旗表示，中概網路股近期表現落後大盤，估值已被壓至極具吸引力的水準，正接近底部。

花旗分析師在6月26日的報告中指出：「即便在假設獲利可能縮減10%至30%的壓力測試下，扣除現金後的估值依然高度誘人。」

報告強調，主要企業持有龐大的淨現金部位。百度（9888.HK）持有279億美元淨現金，佔其市值78.8%；網易（9999.HK）持有243億美元淨現金，佔市值33.1%。以一年期前瞻扣除現金基礎計算，百度本益比僅2.8倍，京東（9618.HK）為5.3倍，快手（1024.HK）為4倍。

花旗指出，該板塊過去被用作全球AI硬體股反彈的資金來源，但這波拋售反而創造了該行認為的買進機會。具備強勁核心業務與現金流創造能力的企業，可望順利度過此一景氣循環。

回購火力超過330億美元

阿里巴巴（9988.HK）仍有191億美元的庫藏股回購授權未執行，為該群體中規模最大。攜程（9961.HK）尚有50億美元額度，百度48億美元，網易29億美元，京東14億美元。花旗預期，這些公司可能在未來數週加速回購，為股價提供下檔支撐。

估值 vs. 全球同業

這些公司的一年期前瞻本益比凸顯了與美國同業之間的估值差距。騰訊（0700.HK）本益比為12.3倍，扣除現金後為11.8倍。阿里巴巴為12.5倍（扣除現金後10.4倍），美團（3690.HK）市銷率為0.8倍（扣除現金後0.6倍）。網易為12倍（扣除現金後8倍），京東為7.2倍（扣除現金後5.3倍）。

花旗此番看法可能引發機構買盤及中概網路股的軋空行情。該板塊若重新評價，可望帶動追蹤這些成分股的恒生科技指數上揚。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。