中金維持泡泡瑪特「跑贏行業」評級，目標價218港元，看好世界盃效應

中金公司維持對泡泡瑪特的「跑贏行業」評級，目標價218港元，理由是LABUBU在2026年FIFA世界盃開幕式上亮相，成為推動其全球品牌認知的催化劑。

中金分析師在6月16日的報告中指出：「LABUBU在世界盃開幕式上的亮相，是FIFA史上首次有第三方IP被納入開幕表演，我們認為這將顯著提升該品牌在美洲地區的知名度。」

該券商維持對泡泡瑪特2026財年及2027財年調整後淨利潤預測，分別為1,330億元人民幣及1,550億元人民幣。泡泡瑪特目前對應2026財年調整後本益比為16倍，低於19倍的目標本益比倍數，意味著較當前水平有19%的上行空間。該股2027財年調整後本益比為13倍。

泡泡瑪特股價近期面臨壓力，因公司正執行「進站維護」策略，涉及門店調整與產品規劃。世界盃曝光效應，加上此前梅西百貨感恩節遊行以及與可口可樂的合作，有望加速公司在全球的擴張步伐，尤其是在美洲市場。

根據電商數據，6月12日開幕式後，部分Labubu產品在中國電商平台的交易量飆升30倍，相關搜索量增長300%。原價599元人民幣的「Catch the Win 搪膠毛絨公仔」在二級市場上溢價轉售，最高達660元人民幣。在得物平台上，來自「The Monsters x FIFA Series」的隱藏款玻璃杯成交價介於359元至479元人民幣，較其59元人民幣的零售價高出六至七倍。

泡泡瑪特正積極管理IP曝光節奏，放緩其旗艦品牌新產品的推出步伐，以維護長期品牌價值。中金指出，隨著調整措施逐步見效，公司預計從第三季度起海外收入將呈現季度環比改善。

維持評級與目標價反映中金認為，世界盃亮相是一個結構性催化因素，而非一次性事件。投資者將密切關注泡泡瑪特第三季度的海外銷售數據，以驗證品牌熱度是否正在轉化為實際營收增長。

本文僅供參考，不構成投資建議。