中國作為浮動進口國的角色可能為石油需求增加十億桶

中國在全球石油市場中作為浮動進口國的角色——這一趨勢在疫情後加速——正準備在中國與其他主要消費國開始補充戰略儲備之際，重塑原油需求格局。

中國作為浮動進口國——在伊朗戰爭期間削減超過三分之一的採購量——如今預計將轉變為需求來源，因為這個全球最大原油買家正與OECD國家一同補充已耗盡的戰略庫存。

「自疫情以來，中國已成為一個浮動進口國，我們預計該國將與OECD國家開始補充庫存，這將推動需求，」SVB Energy International創始人兼總裁Sara Vakhshouri表示。

此一轉變發生在荷姆茲海峽關閉切斷全球超過五分之一石油與液化天然氣供應長達三個多月之後，該事件曾推動布倫特原油價格逼近每桶120美元。國際能源署（IEA）協調釋出了創紀錄的4億桶戰略石油儲備，而中國——擁有被認為是全球最大、超過10億桶的戰略石油儲備——則將原油進口削減超過三分之一，透過退出供應緊張且價格高漲的市場節省了數十億美元。

合計而言，自戰爭爆發以來已從全球庫存中提取約4億桶的補充需求，加上估計需要5億桶的新增儲存設施建設，可能產生約十億桶的額外需求。即使分多年分散，這也將為原油市場提供顯著的價格支撐。

全球儲備建設競賽

伊朗戰爭暴露了那些應急庫存有限國家的嚴重脆弱性。印度——全球第三大石油進口國，也是IEA預測到2030年全球石油需求增長的最大單一來源——僅擁有八天的進口儲備量。要達到該機構建議的90天標準，將需要超過4億桶的額外儲備，以每桶70美元計算，成本約為280億美元。新德里已要求印度石油天然氣公司建設一座175萬噸的儲備設施，這可能將印度的應急儲存能力擴大約三分之一。

澳洲——唯一持續未能達到IEA戰略石油儲備要求的IEA正式成員國——已宣布計劃花費70億美元，以持有至少50天的燃料儲備。巴基斯坦——戰前約90%的石油和液化天然氣進口依賴中東——也在尋求擴大國內儲存設施。新加坡及其他亞洲經濟體也正在考慮建設或擴充戰略石油與天然氣儲存。

就連能源生產國也在行動。沙特阿美已在日本、南韓、埃及和西北歐運營儲存設施，該公司表示正在考慮進一步擴張，以在危機中保持出口靈活性。歐洲——進口液化天然氣目前佔其天然氣供應超過40%，其中超過60%來自美國——可能選擇建設更多政府控制的儲存設施。

供應激增可能抵消需求提振

時機可能有利於儲備建設。IEA預測，隨著中東產量復甦，明年全球石油供應將大幅增長，可能超過需求每日400萬桶以上。因此，分散在數年間約十億桶的儲備驅動需求增長，可能不會推動原油價格飆升——但如果海灣地區供應因物流瓶頸或該地區脆弱的權力新平衡崩潰而復甦慢於預期，這一計算可能發生變化。

這種囤積衝動的長期影響則更為複雜。一個擁有顯著更大戰略儲備的世界可能對衝擊更具韌性，這可能隨時間推移穩定價格。擁有更大緩衝後，印度等國家可能會在供應緊張時期減少採購——正如中國所做的那樣——從而抑制而非放大價格飆升。

隨著荷姆茲海峽衝擊逐漸消退，進口國的教訓十分明確：那些曾經看似不可能的干擾確實可能發生，持續時間比預期更長，且對沒有緩衝的國家打擊最為嚴重。

本文僅供參考，不構成投資建議。