字節跳動否認與崑崙芯AI晶片合作，五十億美元IPO估值遭質疑

字節跳動無意使用崑崙芯AI晶片，與市場傳言相左，該傳言曾推動百度股價上漲7%。

字節跳動公開否認任何與百度AI晶片子公司崑崙芯合作的計劃，消除了此前推動百度股價飆升7%的關鍵增長催化劑，而該傳言亦是支撐崑崙芯所報導的五百億美元香港IPO估值目標的基礎。

「字節跳動目前無意與崑崙芯合作，」一位知情人士向《中國經營報》表示，此說法與稍早報導稱這家TikTok母公司正在考慮採用崑崙芯AI加速器的消息相互矛盾。

此否認聲明發布的前一天，《The Information》報導指出，百度持有58%股權的崑崙芯正尋求在香港上市中達到五百億美元估值——較其在去年12月融資輪中約三十億美元的估值高出17倍。百度股價曾因IPO及合作傳聞一度大漲7%，但在否認聲明後漲幅收窄。該股今年以來在香港及紐約兩地上市股票均累計下跌20%。

字節跳動的關係曾被視為對崑崙芯技術的潛在認可及重要的收入驅動力。花旗分析師此前預測，崑崙芯2027年營收將達一百四十億元人民幣（二十億美元），較去年營收增長超過兩倍。失去字節跳動作爲旗艦客戶，這些預測面臨更大的不確定性，而五百億美元的估值——已隱含約25倍的預期銷售額，與上海上市的寒武紀科技相當——也變得更加難以合理化。

崑崙芯的競爭地位

崑崙芯以中國神話中的神聖山脈命名，成立於2011年，最初為百度內部晶片部門，被視為中國最有希望挑戰輝達的企業之一。根據IDC的數據，由於華盛頓的出口管制及北京政府對本土替代方案的支持，國內晶片製造商目前佔據中國AI加速器伺服器市場的41%。與輝達以及華為、阿里巴巴晶片部門等更大的國內競爭對手相比，崑崙芯仍屬小型企業，但其獨立於困擾競爭對手的電商及社交媒體戰局之外，使其成為一個中立的供應商。

客戶管道受關注

此次否認引發了對崑崙芯客戶管道的質疑。路透社6月15日報導稱，字節跳動正與上海壁仞科技洽談AI晶片採購，顯示這家社交媒體巨頭正在探索多家國內供應商。根據路透Breakingviews的報導，騰訊已是崑崙芯的客戶，但失去字節跳動——中國最大的AI基礎設施支出企業之一——則使崑崙芯潛在客戶名單中少了一個重量級名字。《The Information》也曾報導，崑崙芯在股票發行中「優先考慮」購買其半導體的潛在投資者，如今這一策略恐將面臨更多限制。

投資啟示

對於百度而言，崑崙芯的故事曾是一個難得的亮點。這家市值三百四十億美元的搜尋引擎營運商，儘管AI熱潮帶動同業股價上漲，自身股價卻持續低迷，其自動駕駛計程車業務及AI應用未能抵消市場對核心搜尋營收增長的擔憂。以五百億美元估值計算，崑崙芯持股原本價值超過百度總市值80%——字節跳動否認合作後，這一脫節現象如今被視為純屬投機。百度目前交易價格約為預期盈利的12倍，低於阿里巴巴的15倍，反映出市場對其AI變現時間表的質疑。國際清算銀行上週末警告稱，全球AI資本支出熱潮可能轉變為「曠日持久的投資蕭條」，這一警告對那些依賴未經確認的客戶需求支撐估值倍數的中國晶片製造商而言尤為嚴峻。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。