比亞迪、寧德時代、美的領銜：5檔中國復甦潛力股，MSCI中國指數今年已跌11%

中國股市今年已下跌11%，但少數與AI基礎設施、能源安全及工業自動化相關的企業，正吸引基金經理重返這個估值僅為2020年一半的市場。

MSCI中國指數今年以來下跌11%，預估本益比約為12倍，約為2020年估值水準的一半。消費支出疲弱以及美國貿易限制，使投資人持續觀望。

Allspring Global Investments 新興市場股票主管 Alison Shimada 表示：「這裡存在價值，現在或許是重新思考的好時機。」

5月零售銷售出現自2022年12月以來的首次負成長，銀行貸款年增率降至5.5%，創2001年以來新低。與此同時，韓國與台灣受惠於AI晶片熱潮，股市分別飆升122%與73%，使得中國在MSCI新興市場指數中的權重從2020年的40%降至目前的20%，排名落後於上述兩個市場，位居第三。

基金經理正繞過網路巨頭阿里巴巴與騰訊，轉而聚焦於與中國自主可控政策及AI基礎設施建設相關的企業，包括比亞迪、寧德時代、中際旭創、美的以及瀾起科技——這些公司雖身處中國成長最快的工業領域，但本益比僅在個位數至低十位數之間。

AI與能源安全驅動需求

中國推動半導體與AI硬體自主化的政策，為市場創造了超越知名科技股的機會。William Blair 新興市場成長基金經理 Vivian Lin Thurston 在實地考察後表示，中國是「全球唯一擁有從頭到尾完整AI生態系統的國家」。光通訊網路公司中際旭創以及晶片設計商瀾起科技（其客戶包括三星電子與SK海力士）皆是受惠者。 Baillie Gifford 新興市場ETF經理 Ben Durrant 表示，瀾起科技在未來十年有望成長為與博通規模相當的公司。

能源安全是另一項結構性驅動力。Lazard 新興市場股票基金經理 Rohit Chopra 指出，中國成功實現再生能源、核能與煤電多元化布局，使其在應對伊朗戰爭衝擊時，表現優於韓國及其他更依賴中東石油的國家。這項政策應能持續支撐其持有部位中的寧德時代與比亞迪。

比亞迪工業儲能電池業務蘊藏隱含價值

比亞迪股價自2025年5月以來已下跌36%，主因國內價格戰壓縮其電動車利潤。然而，該公司憑藉低成本、高續航力車型，已成為全球最暢銷的電動車品牌，目前約有一半銷售來自海外市場。其在匈牙利興建的工廠，將使比亞迪得以免關稅進入歐洲市場。

Chopra 表示，投資人可能低估了比亞迪的工業級儲能電池系統業務，該業務正受惠於AI資料中心建設所帶來的強勁需求。此業務最終可能占整體營收的三分之一，高於目前的約5%。以2027年預估獲利計算，比亞迪本益比為13倍，相較多數全球車廠呈現折價。

以家電聞名的美的集團，如今有四分之一的營收來自於機器人、工廠自動化以及資料中心冷卻系統。Durrant 稱該股為「廉價的稀有資產」，本益比12倍，自由現金流以每年10%的速度複合增長，並提供4%的股息殖利率。

估值誘人，但風險猶存

地緣政治逆風依舊存在。美國國防部近期將包括阿里巴巴、百度與比亞迪在內的數十家中國企業列入黑名單，禁止其與美軍進行業務往來——此舉雖具象徵意義，但仍促使北京方面對美國稀土生產商實施貿易報復。國內競爭依然激烈，北京當局也加強了對私募基金行業的監管，以抑制香港IPO市場的炒作泡沫。

然而，Seafarer Funds 中國研究總監 Nicholas Borst 表示，他近期拜訪的企業對政府政策的態度是他見過最為放鬆的。Borst 指出：「市場監管機構正在競爭方面採取一些措施，而在國家安全議題上（如AI與金融穩定）也有相關政策。但整體而言，給人的感覺是政策環境正在趨於寬鬆與放緩。」

對於願意放眼宏觀逆風之外的投資人而言，中國A股市場提供了在其他地方難以找到的估值水準，來參與AI與工業領域的大趨勢。像是 Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF 以及 Rayliant-ChinaAMC Transformative China Tech ETF 等ETF產品，讓投資人無需自行買賣個股，即可參與這些主題。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。