德國央行總裁納格爾警告：通膨將持續高於2%目標

德國央行總裁納格爾（Joachim Nagel）警告，通膨將在「顯著高於目標」的區間內持續一段較長時間，反駁了市場對歐洲央行短期內能夠放寬政策的預期。這位德國央行首腦週二在葡萄牙辛特拉（Sintra）舉行的歐洲央行年度貨幣政策會議場邊接受CNBC採訪時發表了上述言論，基調鷹派。歐元區正面臨比預期更具黏性的物價壓力。

歐洲央行已於6月11日將基準利率上調25個基點至2.25%，為一年來首次加息，當時歐元區5月年通膨率為3.2%，遠高於央行2%的目標。歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）週一為此次加息辯護，稱若不如此，通膨可能會在2028年之前持續高於2%。「有人將我們本月初的加息形容為『保險式加息』，」拉加德表示。「很抱歉讓大家失望，這個說法並不準確。我們當時面臨的是整體通膨與核心通膨同步攀升的局面。」

歐洲央行目前預計，通膨要到2027年最後三個月才能回到2%的水準，這一時間表反映出即便經歷了歐洲央行史上最激進的緊縮周期，物價壓力依然頑固。拉加德指出，歐洲央行為應對俄羅斯切斷天然氣供應，實施了「我們歷史上最快的緊縮周期，以從未使用過的幅度加息」。如今利率水準已達2.25%，央行轉向更為審慎的做法。「我們不再需要以同樣的力度行動，」她說，「我們可以根據所面臨的衝擊，對利率進行經過校準的適度調整。」

通膨前景還面臨兩項外部衝擊帶來的不確定性。伊朗戰爭導致荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）的石油與天然氣供應中斷，能源價格隨之波動；美國總統川普對歐洲進口商品加徵關稅，則增加了出口商的成本。拉加德表示，歐洲央行的預測人員現在會針對地緣政治事件設定溫和與嚴峻兩種情境，以確保央行不會過度反應或反應不足。她補充指出，儘管面臨這些逆風，歐洲經濟的表現仍比許多人預期的要好。

納格爾的鷹派警告顯示，向來是歐洲央行內部最鷹派的德國央行，認為短期內降息的空間有限。歐洲央行接下來的利率決策會議定於7月22日至23日及9月9日至10日舉行，市場將密切關注前瞻指引是否出現政策路徑的轉變。辛特拉會議歷來是歐洲央行決策者在夏季休會前釋放政策信號的重要平台，因此納格爾的言論對市場預期具有更大分量。

鷹派言論可能提振歐元兌主要貨幣的匯率，推高歐洲政府公債殖利率，並壓抑歐洲股市的風險偏好。這些評論意味著貨幣政策可能繼續收緊，在一個已面臨能源中斷與貿易摩擦的地區，這可能進一步拖慢經濟成長。歐洲央行採取循序漸進的方式，使得每次會議的意義都更加重大，因為決策者需要根據不斷變化的數據來校準應對措施。7月22日至23日的會議將成為市場倉位調整的下一個關鍵考驗。

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