債券交易員聚焦兩項數據發布 尋找聯準會升息信號

債券交易員正準備迎接週五的聯準會薪資增長指標更新以及下週二的6月消費者通膨數據，這兩項數據都有可能重塑市場對聯準會下一步政策動向的預期。

TD證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：「在近期一連串強勁就業數據之後，市場對任何上行意外都極度敏感。如果薪資或CPI數據表現火熱，升息論述將獲得實質動能。」

聯準會的薪資增長追蹤指標將於7月10日發布月度更新，屆時將顯示薪資壓力是否正在緩解。此前，2026年上半年非農就業人數平均每月新增超過20萬個工作機會。6月CPI報告則定於7月14日發布，此前的5月數據顯示核心通膨年增率為2.8%，仍高於聯準會2%的目標。5月整體CPI年增3.1%，低於4月的3.4%，但相對於聯準會的舒適區間仍屬偏高。

此輪數據的風險異常之高，因為聯準會自2023年7月以來一直將基準利率維持在5.25%至5.5%之間，任何通膨再次加速的跡象都可能迫使官員改變立場並啟動升息。OIS市場目前預期9月前升息的機率不到20%，但交易員表示，若數據出現意外上行，這一機率可能迅速改變。聯準會上一次升息是在2023年7月，當時加息25個基點，使聯邦基金利率達到目前水準，此為從接近零利率歷經11次累計加息後的結果。

就業數據奠定基調

勞動市場今年展現出驚人的韌性，新增就業人數持續超出經濟學家預期。將於週五與薪資追蹤指標一同發布的6月就業報告，預計在5月數據優於預期之後將有所放緩。近期數據顯示，早期指標表明6月就業增長急劇放緩，勞動參與率可能降至逾五年來的最低水準。數據若低於預期，將緩解升息擔憂；若意外上行，則將強化收緊政策的理由。

就業報告中的薪資增長組成部分對聯準會的通膨展望尤為重要。5月平均時薪年增4.1%，鮑爾及其他聯準會官員曾表示，這一增速與通膨回歸2%的目標不符。如果薪資追蹤指標顯示類似或更快的增速，將表明勞動市場仍透過薪酬管道產生通膨壓力。

升息對市場意味著什麼

升息將標誌著聯準會當前立場的重大轉變，並將波及各類資產。交易員表示，若CPI數據火熱，對聯準會政策預期最為敏感的2年期公債殖利率可能上升15至20個基點。標普500指數可能因利率上升壓縮股票估值而下跌，同時美元將對主要貨幣升值。受聯準會「更高更久」立場的推動，彭博美元指數今年以來已上漲3%。

如果薪資增長減速且核心CPI年增率低於2.7%，升息論述將失去動能，隨著市場重新聚焦於最終降息的時機，公債殖利率可能回落。聯準會的下一次政策決議定於7月29日至30日舉行，隨後在8月下旬將舉行傑克森霍爾年會，屆時鮑爾可能就利率路徑提供進一步指引。

近幾週來，鮑爾面臨的壓力不斷加大，因為一系列優於預期的經濟報告使聯準會的溝通變得複雜。聯準會一直維持其立場，表示下一步行動更可能是降息而非升息，但持續的通膨與韌性的勞動市場正在考驗這一論述。週五的薪資數據以及下週的CPI報告將提供迄今為止最明確的信號，顯示聯準會能否維持當前路線，還是升息選項將重新浮上檯面。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。