Anthropic Fable 5 登頂全球AI排名，中美AI能力差距擴大至13%

Jefferies表示，Anthropic的Fable 5與Mythos 5位居全球模型智慧排行榜榜首，使中美AI能力差距從8%擴大至13%——該券商預期，隨著美國實驗室獲得Nvidia下一代晶片的優先取用權，此差距還將進一步擴大。

Jefferies分析師在6月14日的一份報告中寫道：「運算資源的差距源於美國AI實驗室能夠更廣泛地取得先進AI晶片，包括Nvidia的Blackwell系列。」該券商指出，雖然部分中國模型利用Nvidia硬體在海外進行訓練，但中國企業所能取得的先進晶片數量仍將遠低於美國同業。

根據已公布的基準測試數據，6月9日推出的Fable 5在SWE-Bench Pro上得分80.3%，而GPT 5.5僅為58.6%；在SWE-Bench Verified上則達到95%。該模型提供100萬token的上下文視窗與12.8萬token的輸出能力，每百萬輸入token定價10美元，每百萬輸出token定價50美元——是GPT 5.5定價（5美元與30美元）的兩倍。美國商務部於6月12日以越獄漏洞為由，命令Anthropic暫停該模型的存取權限，使GPT 5.5成為消費者可用之最強模型。

能力差距的擴大強化了美國AI領導地位的主題，為Nvidia及美國AI基礎設施供應商的高估值提供支撐。但Jefferies提出了一個更大的擔憂：即便硬體成本飆升，中國的API定價仍在持續下滑——MINIMAX-W在6月降價33%——這對中國實驗室的AI投資回報構成威脅。

運算差距驅動模型分化

Jefferies將智慧差距的擴大歸因於晶片取用上的結構性差異。美國AI實驗室能更廣泛取得Nvidia的Blackwell系列，而Nvidia預計將於2026年下半年開始出貨其下一代Rubin晶片，可能進一步擴大運算差距。該券商表示，中國企業正在利用華為的「邏輯折疊」技術開發替代方案，但成本可能更高。

這一差距是可量化的。根據已公布的排行榜數據，Fable 5在Code Arena中以98 Elo積分領先，得分1,665，而GPT 5.5為1,501；在FrontierCode Diamond（針對最難程式設計任務的基準測試）上，Fable 5得分29.3%，GPT 5.5僅為5.7%。只有在評估互動式終端機編碼的Terminal-Bench 2.0上，差距有所縮小，GPT 5.5得分82.7%，而Fable 5約為88%。

價格戰與成本上升並存

Jefferies表示，其最大的擔憂並非能力差距本身，而是中國的定價動態。從3月到6月，美國平均API定價上漲89%，部分原因是硬體成本上升。Anthropic將Fable 5的API定價較Opus 4.8提高了一倍。然而在中國，API定價在6月之前保持穩定，隨後在MINIMAX-W降價33%後，月減2%。

Jefferies分析師寫道：「要在AI領域獲得可接受的投資報酬，API定價必須上漲，同時token消耗量持續飆升。目前中國AI實驗室之間的價格競爭是我們最大的擔憂。」該券商補充指出，隨著記憶體成本急劇上升，且華為的替代晶片技術可能帶來更高的生產成本，硬體支出將持續攀升。

美國政府針對Fable 5的出口管制指令——亦提及該模型的「抗蒸餾」能力——可能使中國的開源模型更難透過知識轉移迎頭趕上。根據公司聲明，Anthropic對該調查結果的嚴重性提出異議，稱所識別的漏洞屬於輕微問題，且在GPT 5.5上無需繞過技術亦可達成。

對投資人而言，這一分歧創造了雙向機會。Nvidia因美國實驗室對AI的持續需求而享有高倍數估值，受惠於結構性的運算優勢。中國AI企業則因價格戰與硬體成本上升面臨利潤率壓縮，近期獲利遙不可及。Fable 5能否重返市場，取決於Anthropic與政府就出口管制分類進行的協商——相關結果可能再次重塑競爭格局。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。