ADNOC 發行第四輪原油招標，美伊協議重塑石油流動格局

阿布達比國家石油公司（ADNOC）正在測試買家對於在荷姆茲海峽內裝載原油的意願，這是自美伊和平協議重新開放該水道以來的首次，此舉可能加速戰爭驅動的風險溢價在全球石油市場中的崩跌。

阿布達比國家石油公司本月發行了第四輪原油招標，向買家提供在荷姆茲海峽內裝載的選項，這顯示美伊臨時和平協議正迅速重塑石油供應路線，並測試正常交易模式能以多快速度恢復。

IG 市場分析師 Tony Sycamore 表示：「這次招標是一場試金石，用以測試海峽重新開放後，正常交易模式能以多快速度恢復。如果買家接受在荷姆茲海峽內裝載，這意味著市場信心認為地緣政治風險溢價已經瓦解。」

布蘭特原油期貨週四交易於每桶 77.41 美元，下跌 2.7%，而西德州中質原油下跌 3.1% 至每桶 74.43 美元——兩者均創三個月低點。這兩大基準油價已連續四個交易日下跌，為今年最長連續跌勢，市場正在反映美國總統川普與伊朗領導層於週三簽署的 14 點備忘錄後，伊朗原油重返市場的影響。布蘭特原油目前已完全回吐自美國和以色列於 2 月 28 日開始對伊朗行動以來的所有漲幅，當時該基準油價交易於每桶 76 美元附近，隨後在數週內飆升至 90 美元以上。

該協議為期 60 天的談判期內，包括荷姆茲海峽的免費通行，目標是在 30 天內恢復全面運能。如果全面實施，國際能源署（IEA）警告，供應危機可能在 2027 年轉為每日 505 萬桶的過剩——波動幅度超過全球供應量的 5%。與此同時，聯準會的鷹派立場增加了需求端的風險：19 位政策制定者中有 9 位認為今年稍後可能升息，而三個月前這一數字為零，這可能減緩經濟增長並壓抑石油消費。

荷姆茲海峽內裝載測試市場信心

ADNOC 提供海峽內裝載的決定代表著重大的營運轉變。在衝突期間，油輪營運商避開了這條咽喉要道，因為美國海軍部隊對伊朗港口實施封鎖，而伊朗則威脅經過該水道的航運——這條水道處理著全球約五分之一的石油消費量。此次招標將評估買家是否願意在一個實際上被禁用了近四個月的裝載點接受原油。

能源顧問公司 XAnalysts 的執行長 Mukesh Sahdev 警告，海峽重新開放後重返市場的原油數量最初可能有限。他表示：「部分貨物已透過替代安排運出，而船東可能仍不願將油輪派回該地區，因為擔心協議可能破裂。」根據船舶追蹤數據，至少有四艘伊朗油輪，包括兩艘各可裝載 200 萬桶的超級油輪，已開啟應答器並開始駛出海峽。

2027 年供應過剩風險籠罩

IEA 對明年可能出現每日 505 萬桶過剩的警告，凸顯了市場潛在逆轉的規模。在衝突之前，伊朗每日生產約 320 萬桶原油，出口量平均約 150 萬桶。根據彭博新聞社看到的一份協議草案，美國財政部將在備忘錄簽署後立即對伊朗原油和石化產品的出口發放豁免。

這項初步協議將最棘手的問題——包括伊朗的核計劃及其濃縮鈾庫存的命運——推遲到 60 天的談判期內處理。協議還要求美國及其合作夥伴制定一項 3000 億美元的計劃，為伊朗的經濟復甦提供資金，不過川普總統否認美國將支付戰爭賠償。

對石油市場而言，伊朗供應回歸、OPEC+ 可能的調整以及聯準會的升息路徑相結合，創造了一個異常不確定的前景。上一次聯準會發出從降息轉向升息的信號是在 2022 年底，當時布蘭特原油在接下來的六個月內下跌了 35%，因為美元走強和經濟增長放緩壓制了需求。

本文僅供參考，不構成投資建議。