科技股10週飆44.6% 重現1998年風險模式

標普500科技板塊在10週內飆漲44.6%，創下自1990年以來的最強漲勢，RSI達到82，指數較200日移動均線高出28%。

BTIG首席技術策略師喬納森·克林斯基表示：「極度超買的讀數與估值過高的組合，在歷史上往往預示著顯著回調。當恐懼消失，只剩下FOMO（害怕錯過）時，急劇反轉的風險就會顯著上升。」

根據LSEG Datastream數據，科技板塊目前佔標普500總市值的39.4%，已超過2000年網路泡沫時期35%的峰值。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）跌至13，為2026年以來最低水平，顯示避險需求急劇萎縮。

LPL Financial的亞當·特恩奎斯特指出，市場寬度數據傳遞出更謹慎的信號：約60%的標普500成分股股價高於200日移動均線，低於歷史平均水準——指數創新高時該比例通常約為73%。標普500指數與其等權重指數的表現差距，創下至少自1990年以來9週期間的最大紀錄。

這種結構性分化之所以重要，是因為一旦個股波動性重新趨同——可能由正面消息如伊朗停火或AI更廣泛普及所觸發——很可能將推高VIX，進而為股市漲勢踩下煞車。這種動態可能使市場難以順利吸收今夏計劃進行的三宗大型IPO：SpaceX、Anthropic及OpenAI，目標合計估值約3.75兆美元。

10次歷史案例中有7次以回調告終

克林斯基的分析顯示，當前RSI與200日移動均線的組合自1990年以來僅出現過10次。其中7次在之後的40個交易日內出現盤整或下跌。最近一次發生在2024年6月；此前案例包括2020年8月及1999年12月——後者距離網路泡沫破裂僅數月。

若以AI繁榮對比網路繁榮的時間線——將2022年11月ChatGPT的推出類比為1994年12月網景瀏覽器的首次亮相——當前時點相當於1998年7月。當時標普500科技板塊在1998年7月至10月期間，經歷了超過20%的跌幅。

「七巨頭」落後，由更廣泛的科技股接力

科技股漲勢中領漲股的縮小，增添了謹慎氣氛。自5月中旬以來，更廣泛的標普500科技板塊上漲約7%，而所謂的「美股七巨頭」——蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、輝達、Meta Platforms及特斯拉——則合計下跌2.3%。這一輪動表明，動能正從核心AI受惠股轉向二線股票，從歷史上看，這種模式預示著週期末期行為。

儘管市場面臨多重逆風，漲勢仍在延續，而市場很大程度上選擇忽視這些風險。布蘭特原油交易價格接近每桶98美元，伊朗衝突持續升級；同時10年期美國公債殖利率上升，美元指數走強。芝加哥商品交易所集團數據顯示，交易員認為聯準會在年底前升息的機率高於75%。據《華爾街日報》報導，標普500指數截至週二已連續9個交易日創收盤新高，首次突破7,600點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。