瑞士5月通膨持穩0.6%低於預期，瑞士央行6月料按兵不動

瑞士5月通膨率持穩於0.6%，低於經濟學家預測的0.8%，使瑞士國家銀行（SNB）在本月稍後召開會議時幾乎沒有調整利率的理由。

「數據證實物價壓力仍處於良好受控狀態，讓瑞士央行得以維持現行政策立場，」接受《華爾街日報》調查的經濟學家表示。聯邦統計局報告顯示，年通膨率與4月持平。

5月讀數與4月的0.6%水準一致，但較0.8%的中位數預測低了20個基點。瑞士法郎的強勢幫助抵消了輸入性通膨，即使在鄰近歐元區經濟體面臨更頑固物價增長的情況下，仍使消費者價格保持低迷。根據彭博彙編的數據，瑞士法郎兌歐元在過去六個月內升值約3%。核心通膨率（剔除食品和能源等波動較大項目）同樣保持低迷，不過統計局並未立即提供細項數據。

瑞士央行的下一次政策決議預計於2026年6月進行。在通膨率低於央行預測且遠在0%至2%目標區間內的情況下，升息的可能性微乎其微。隔夜指數互換（OIS）定價顯示，第三季度前瑞士央行的政策利率不會發生變化，反映出市場認為下一次動作將是降息而非升息。

瑞士法郎兌歐元升值實際上起到了緊縮機制的效果，降低了進口商品和服務的成本。瑞士以出口為導向的經濟從貨幣強勢中受益，同時透過更便宜的進口商品抑制了通膨。瑞士央行歷史上曾干預匯市以防止法郎過度升值打擊出口商，但在最近幾個季度並未積極採取此類行動。

瑞士通膨上一次突破央行2%上限是在2024年初，當時短暫飆升至目標以上促使央行發出警戒信號。自那時以來，物價增長持續放緩，讓政策制定者有空間將經濟增長置於通膨控制之上。瑞士央行在3月發布的自身通膨預測顯示，2026年平均年通膨率為0.8%——而5月的數據已經低於這一預測。

對投資人而言，穩定的通膨數據消除了圍繞6月會議的一個關鍵不確定因素。瑞士公債殖利率近幾周保持穩定，10年期殖利率徘徊在0.6%附近，反映出市場對長期暫停升息的預期。數據公布後，瑞士法郎兌歐元匯率變動不大，歐元兌瑞郎（EUR/CHF）持穩於0.95附近。

瑞士央行的政策立場與歐洲央行（ECB）形成對比，後者在歐元區通膨仍高於目標的情況下保持更為謹慎的態度。這種通膨軌跡的分歧擴大了瑞士與德國債券之間的利差，10年期利差已達到約150個基點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。