佛蒙特州成為第三個限制私募股權介入醫療保健的州

佛蒙特州週一成為自2025年初以來第三個限制私募股權介入醫療保健的州，而美國醫學會數日前才投票支持推動全國性禁令，禁止企業干預醫師的醫療決策。

主導該法案的艾塞克斯郡民主黨州眾議員艾莉莎·布萊克表示，佛蒙特州州長、共和黨人菲爾·史考特簽署了一項法案，禁止私募股權公司與避險基金等企業實體在所支持的醫療機構中干預醫療執業。該法律還要求醫療保健公司公開申報其所有權結構與投資人。

這項新措施的出臺，正值越來越多的研究將私募股權所有權與患者治療效果惡化聯繫起來。哈佛醫學院、匹茲堡大學和芝加哥大學的研究人員去年發表的一項研究發現，被私募股權收購的醫院，患者死亡率上升。前私募股權支持的醫院運營商Steward Health Care System與Prospect Medical Holdings在2024年和2025年相繼破產，導致醫院關閉並使納稅人損失數千萬美元，這些事件進一步加劇了反對聲浪。

佛蒙特州此前既無要求揭露醫療執業所有權的規定，也未禁止企業行醫——而大多數州都已對此設有禁令。根據私募股權業界最大的貿易組織美國投資委員會的數據，截至2022年，佛蒙特州有33家私募股權支持的公司，當年投資額達7.6億美元。該組織主張，私募股權投資「在支持美國優質、可負擔的醫療保健方面扮演著關鍵角色」。

美國醫學會的聯邦層級推動

擁有超過27萬名醫師會員的美國醫學會於6月10日投票決定，尋求在全國範圍內禁止企業干預病患照護，並反對私募股權公司普遍用來投資醫療診所的法律架構。這一轉變標誌著該組織先前的立場出現逆轉——其過去的立場支持州層級的限制，但未支持聯邦禁令。

提出該決議案的佛羅里達州急診醫師、美國急診醫學學會主席維琪·諾頓表示，醫師們對私募股權介入醫療保健的看法「已經出現轉變」。「人們開始意識到，當你與私募股權同床共枕時，你就是在與魔鬼做交易。」

美國醫學會的新立場是在俄勒岡州去年通過了針對私募股權投資醫療領域最嚴格的州級限制之後出現的。諾頓表示，這些規定上個月幫助尤金的一組急診醫師阻止了一家外州醫護人員派遣公司取代他們。

日益擴大的監管戰線

自2025年初以來，佛蒙特州、俄勒岡州和加州均已通過了針對企業行醫的新限制。麻薩諸塞州和印第安納州近期也頒布了審查私募股權醫療保健投資的法律，而康乃狄克州上月則禁止了批評者認為私募股權公司用來從醫院抽走資金的一種交易模式。

布萊克眾議員表示，佛蒙特州的這項法案較早期版本已大幅弱化——早期版本原本將完全禁止私募股權進入該州的醫療領域，但遭到醫療保健遊說團體「壓倒性」的反對。她計劃繼續推動限制措施，包括禁止所謂的友好醫師模式，她形容這是用來規避投資限制的「漏洞」。「這將是一個多年的過程，」她說。

州層級的監管動能，加上美國醫學會在聯邦層級的推動，預示著私募股權在美國醫療保健領域的投資正面臨日益增強的阻力。如果這一趨勢持續，私募股權公司可能面臨更高的合規成本、該領域交易流量的減少，以及現有醫療保健投資組合公司潛在的估值壓縮。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。