美國CPI考驗逼近，4.2%通膨預測加劇科技股賣壓

本週公布的美國通膨數據，將決定資金是否從科技股輪出，並擴大為全面市場抛售。

本週三公布的美國通膨數據，將決定資金從科技股的輪出，是否會加深為更廣泛的市場抛售。此前三個月，物價壓力持續升溫。

「CPI是聯準會下一步行動最關鍵的數據點，而由於通膨遠高於目標，風險傾向於鷹派重估，」RBC資本市場美國股票策略主管Lori Calvasina表示。

過去一週，資金從半導體股輪出的情況加劇，費城半導體指數從紀錄高點回落，因投資人轉向能源和防禦性類股。即使科技股為主的指數面臨壓力，道瓊工業平均指數仍接近歷史高點，反映出抛售的範圍相對狹窄。道瓊與那斯達克綜合指數之間的背離顯示，市場擔憂高通膨將迫使聯準會維持限制性政策的時間比預期更久。

若CPI數據高於預期，可能加速資金從成長股輪出，並推動標普500指數測試關鍵技術支撐位。相反地，若數據低於預期，則可能逆轉抛售，吸引買家重返過去一年領漲市場的半導體和科技股。此次數據公布之際，聯準會主席Kevin Warsh（5月22日宣誓就職）正面臨相互衝突的壓力——總統唐納·川普呼籲將利率降至1%或更低，而根據克里夫蘭聯邦儲備銀行的通膨即時預測工具，過去12個月的通膨已從2月的2.4%飆升至5月預測的4.18%。

市場的反應將取決於實際CPI數據相較於4.18%即時預測值的表現。若數據達到或高於該水準，將強化通膨根深蒂固的說法，可能引發科技和非必需消費品類股的進一步抛售，同時提振能源和原物料類股。若數據低於3.8%，則可能減輕聯準會的壓力，並帶動跌深的半導體類股出現反彈行情。

通膨飆升收緊聯準會政策空間

通膨走勢自2月以來急劇轉變，當時TTM CPI為2.4%。到了4月，該數字已躍升至3.8%，三個月內飆升178個基點，主要原因是伊朗於2月28日關閉荷姆兹海峽，導致每日約2000萬桶石油流量（約占全球需求的20%）中斷，能源成本隨之上升。目前聯邦基金利率目標區間為3.5%至3.75%，遠高於川普所主張的水準，而聯邦公開市場委員會（FOMC）4月29日的會議紀錄顯示，多數成員反對前主席杰羅姆·鮑威爾所維持的寬鬆傾向。能源價格衝擊的負面影響通常會延遲數月才反映在企業端，這意味著一旦更高的運輸和生產成本體現在經濟數據中，通膨可能面臨進一步上行壓力。

Warsh面臨首次重大政策考驗

Warsh曾在2008年金融危機期間擔任FOMC委員，並以貨幣鷹派著稱。他如今必須在白宮尋求降息與三個月內幾乎翻倍的通膨走勢之間取得平衡。三名FOMC成員在鮑威爾的最後一次會議上正式反對寬鬆傾向，顯示內部對於進一步降息存在阻力。下一次的政策決議將受到密切關注，觀察Warsh如何平衡這些壓力，而CPI報告將成為他任期內首個重大數據考驗。風險相當高：標普500指數正處於155年來最昂貴的估值水準之一，一旦通膨迫使聯準會維持利率不變甚至考慮升息，市場將面臨重估風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。