美債殖利率下滑4個基點至4.44%，伊朗協議重塑聯準會展望

美國10年期公債殖利率暴跌4個基點至4.441%，因美伊外交突破將市場預期的聯準會下次升息時間推至2027年3月。

美國與伊朗之間的外交轉向徹底顛覆了債券市場對升息步伐的預期，使10年期公債殖利率跌至4.441%，並將市場預期的聯準會下次緊縮行動推遲至2027年3月之後。據報導，總統川普於6月11日宣布暫停對伊朗的軍事打擊，轉向外交談判，兩國已草擬出一份14點諒解備忘錄。

隔夜指數交換合約在消息公布後出現劇烈變化，部分合約開始將下一次可能的升息時間定在2027年3月。就在幾天前，市場還在為短期內可能緊縮做準備——2026年美伊之間較早的軍事交鋒曾顯著推高公債殖利率，30年期殖利率一度逼近多年高點。

債券漲勢席捲整個殖利率曲線。10年期殖利率於6月12日跌至約4.46%，並在6月15日進一步下滑至4.441%，與去（2026）年大部分時間以來債券市場多年高點形成鮮明反轉。30年期殖利率也從近期高峰回落，交易員紛紛平倉原先因預期衝突長期化而建立的部位。對聯準會政策預期更敏感的兩年期殖利率，也因升息時間表進一步向後推延而下跌。

荷莫茲海峽因素

據報導，該外交框架涵蓋區域降溫、荷莫茲海峽以及制裁解除等議題。這條狹窄水道每日處理全球約五分之一石油供應，該區域的軍事緊張局勢在2026年大部分時間內為原油價格帶來了持續的風險溢價，而這項溢價直接反映在通膨數據中，使聯準會保持警戒。

協議消息傳出後，原油價格下跌，打破了原本支撐進一步升息論點的通膨鏈條。能源成本下降減輕了聯準會的行動壓力，使債券更具吸引力，進而壓低殖利率並推升各天期債券價格。原油價格下跌也為股市帶來順風，股指期貨在消息公布後上漲逾1%。

接下來怎麼走

此波漲勢能否延續，取決於外交突破是否站得住腳。一份14點諒解備忘錄並非已簽署的和平條約。若談判破裂，整個交易可能全面反轉——殖利率先前因悲觀情緒而逼近多年高點，後因樂觀預期回落至4.46%，一旦軍事對峙重新升級，油價飆漲加上通膨預期升溫，殖利率可能再創新高。

上一次美伊重大外交倡議破裂是在2019年，當時美國退出核協議。隨後數月，布蘭特原油價格上漲逾20%，10年期殖利率因投資人逃向避險資產而下跌。若當前談判失敗，類似情景可能重演，不過2026年通膨高漲的宏觀經濟背景與疫情前的環境截然不同。

交換合約將下一次升息定在2027年3月，反映了市場真正的鬆口氣，但聯準會的實際決策仍將取決於未來數月的實際通膨數據。央行尚未改變其立場，下一次政策會議將是檢視外交轉向是否改變聯準會自身展望的首次正式考驗。就目前而言，債券市場押注的是：和平，而非政策，將為聯準會完成其工作。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。