特斯拉股價超傑富瑞目標價7%，自駕計程車進展落後隱憂擴大

特斯拉 (Tesla Inc.) 股價目前比傑富瑞 (Jefferies) 每股 375 美元的目標價高出 7%，這家電動車製造商的營運進展正被日益擴大的自駕計程車延誤所掩蓋。

「自駕計程車在擴大規模方面幾乎看不到進展：新增的車輛數量有限、仍需安全駕駛員、許可證申請受限，以及更多的技術延遲，」傑富瑞分析師在 6 月 22 日的一份報告中表示。

汽車銷量年增 15%，電池儲能部署達到 11 Gwh，貢獻 30 億美元營收，而汽車毛利率已回彈至 18.3%。該分析師將 2026 至 2028 年的息稅前利潤 (EBIT) 預估上調 11%，理由是車輛與儲能業務的經濟效益優於預期。然而，每股盈餘 (EPS) 預估卻遭下修 23% 至 40%，低於市場共識。

這種分歧反映出市場正在為「敘事」而非「執行力」定價。全自動輔助駕駛 (FSD) v15 版本已推遲至 2026 年底，Hardware 3 的相容性問題仍未解決，而人形機器人的相關公告也缺乏量產里程碑。傑富瑞估計，特斯拉在 2025 至 2026 年間的累計現金燒損將達 78 億美元，即便假設其資本支出增速已較每年 250 億美元的指導目標有所放緩。

與 SpaceX 合併的傳聞更加劇了這項差距。市場正在為即將到來的合併、投票權結構的保留以及協同效應的上漲空間定價——而傑富瑞將這一切視為長期的選擇權價值，而非當前的估值支撐。

該分析師表示，該股正在為仍屬投機性質的合併選擇權價值定價，同時忽略了那些具體且實質性的基本面下修。目前也沒有競爭對手能快速擴大自駕計程車規模，但這反而顯示整個類別仍處於投機階段，而非提供任何保證。

每股 375 美元的目標價意味著該股較當前水準仍有 7% 的下行空間，正在考驗市場的敘事溢價是否能在缺乏執行里程碑的情況下持續。投資人將關注未來幾季 FSD v15 的發布時間點，以及任何具體的自駕計程車部署數據。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。