標普500指數目標升至8,000點，關稅與通膨風險考驗漲勢

標普500指數年初至今上漲10.6%，目前交投於約7,330點附近，高盛基於更強勁的獲利預期，設定年底目標為8,000點。

高盛首席美國股票策略師David Kostin表示：「獲利故事仍是支撐市場最強勁的支柱，但以預期本益比21倍計算的估值水準，幾乎沒有容錯空間來應對通膨或貿易政策方面的變數。」

消費者物價指數（CPI）在截至5月的12個月內上漲4.2%，為三年來首次突破4%大關。核心物價月增0.2%，低於市場共識的0.3%，但能源驅動的整體CPI仍令聯準會保持謹慎。2年期公債殖利率攀升至4.16%，降低了風險資產的吸引力。據高盛數據，標普500指數的預期本益比（21倍）處於其40年歷史的第88百分位。

此波漲勢正面臨三重同時考驗：川普政府根據301條款提議對59個國家的進口商品加徵最高達12.5%的關稅、聯準會在新任主席Kevin Warsh領導下的鷹派立場，以及人工智慧建設所帶動的史無前例資本支出需求。這些力量的消長將決定標普500指數是達到8,000點，抑或在目前水準停滯不前。

關稅擴大加劇成本壓力

美國貿易代表署已提議根據1974年貿易法第301條款，以強迫勞動為由，對59個國家及歐盟的進口商品加徵最高12.5%的新關稅。這項政策為擁有全球供應鏈的企業帶來兩難困境：進口成本上升可能壓縮利潤，而海關及邊境保護局的審查導致的貨物延誤，則增加儲存與合規費用。此波關稅擴張之際，整體CPI已高於4%，提高了企業將成本轉嫁給消費者並使通膨持續高漲的風險。

高盛預估，標普500指數每股盈餘將在2026年達到340美元，年增幅達24%，隨後在2027年達到385美元。該券商預期，受益於AI基礎設施支出的企業，今年及明年將貢獻約一半的總獲利增長。主要超大規模科技公司預計在2026年的資本支出將近7,540億美元，較2025年水準增長83%，到2027年支出更進一步增至9,050億美元。

估值與技術面水準備受關注

標普500指數的循環調整本益比（CAPE）從41.15降至39.53，但仍遠高於長期平均值，使指數容易受到負面衝擊。技術面上，該指數在2025年1月至6月形成倒頭肩型態，突破6,000點後上漲至7,000點，隨後回調至6,000點區域。從此次回調中的V型復甦為邁向8,000點奠定了基礎。指數目前面臨7,600點的阻力，支撐位在約7,250點的50日移動均線。若跌破7,200點，可能在再次上攻前先將指數推向7,000點。

道瓊工業平均指數則顯示出更為樂觀的結構，在自2024年1月形成三角形型態後，兩週前突破50,000點大關。此突破目標看向55,000點，受到資金輪動至價值型股票的支撐，這使道瓊指數在工業、金融與醫療保健類股中的較高權重受益。iShares羅素1000成長股ETF與價值股ETF的比率已下降，反映了此輪資金輪動。

第一季財報季中，標普500指數的整體獲利創下6,898億美元的歷史季度新高，較去年同期增長21.1%，營收則增長10.4%。在已公布財報的462家公司中，79.9%的公司每股盈餘優於預期，78.6%的公司營收優於預期。

下一個方向性催化劑是6月CPI數據及聯準會7月會議，市場將關注主席Warsh領導下前瞻指引是否出現任何轉變。強勁就業、AI驅動的獲利增長以及高估值這三者的結合，意味著此波漲勢可能變得更加具選擇性，青睞那些能夠展現其AI投資回報的公司，而非僅僅投入基礎設施支出的企業。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。