標普500指數在波動季度中收漲，晶片股反彈抵銷伊朗衝突衝擊

標普500指數在第二季收盤錄得可觀漲幅，完成了一段動盪的六個月走勢——該指數在三月因對伊朗開戰而暴跌，隨後在半導體股的歷史性漲勢推動下反彈至新高。

「市場已有效地將三月拋售後的V型復甦反映在價格中，但問題在於下半年能否帶來同樣的動能，」美國銀行首席美股策略師Michael Gapen表示。「晶片交易一直是引擎，但在當前估值水準下已顯露疲態。」

標普500指數在三月曾一度下跌10%，此前時任總統川普對伊朗發動軍事行動，引發廣泛的風險資產拋售，並將Cboe波動率指數（VIX）推升至2020年以來首次突破35的水準。隨著油價趨穩且衝突範圍受限，指數在數週內展開復甦，並於四月底前收復失地。

反彈動能在五月和六月加速，受半導體類股飆漲帶動。晶片股在第二季領漲所有11個GICS行業板块，費城半導體指數從三月低點攀升逾30%。Nvidia、超微半導體（AMD）和博通（Broadcom）各自增加數千億美元的市值，因人工智慧運算基礎設施的需求持續超出供給。

科技和通訊服務是該季表現最佳的兩個行業板块，漲幅均超過15%。能源和原物料類股表現落後，其中能源板块因原油價格從衝突後高點回落而錄得跌幅。標普500指數的漲跌線在六月顯示市場寬度收窄，截至該季最後一週，僅不到40%的成分股股價高於其50日移動均線。

美國10年期公債殖利率在該季下降12個基點至4.18%，反映市場預期聯準會可能在今年稍後降息，因經濟成長顯示降溫跡象。美元指數在該期間走弱1.8%，為跨國企業獲利提供助力，但也增加了進口成本的不確定性。

紐約證券交易所的交易量在該季最後兩週內，較20日均值高出11%，顯示機構投資者在進入下半年之際正在積極調整持倉。VIX指數在季末收於16附近，遠低於三月高峰，但仍高於伊朗局勢升級前的12水準。

這波漲勢能否持續取決於三個因素：七月中旬公布的晶片企業財報能否證明該行業超過30倍的前瞻本益比合理；聯準會在7月29日的會議上是否釋出降息訊號；以及中東地緣政治風險是否維持在可控範圍內。在這等規模的季度漲勢之後，七月第一週出現獲利了結並不罕見，選擇權市場數據顯示標普500指數在5,400點水準的賣權活動增加，暗示部分投資者正在對沖回調風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。