Rocket Lab 合約資產飆升108%，積壓訂單達22億美元

Rocket Lab USA Inc. 公布第一季合約資產攀升至 22 億美元的歷史新高，較去年同期成長 108%，原因是該公司在三個月內簽署的發射合約數量超越 2025 年全年總和。

Rocket Lab 財務長 Adam Spice 表示：「我們在發射與太空系統領域所看到的需求規模與速度，是公司史上從未見過的。我們的積壓訂單現在為我們提供了前所未有的多年營收能見度。」

截至 3 月 31 日止的季度營收達 2.003 億美元，超越市場共識的 1.894 億美元，較去年同期成長 63.5%。太空系統部門貢獻 1.367 億美元，年增 57.2%；發射服務部門則貢獻 6,370 萬美元，年增 78.9%。公司當季末持有現金及約當現金 14.8 億美元。

積壓訂單的增長源自當季簽署的 31 份新 Electron 及 HASTE 發射合約，其中包括公司史上最大的一份發射合約——與一名保密客戶簽訂的多發射協議，涵蓋五次 Neutron 與三次 Electron 任務。國防合約現已佔據訂單組合的重要部分，其中美國太空發展局 Tranche 3 追蹤層合約 8.16 億美元、SDA 傳輸層合約 5.15 億美元，以及 MACH-TB 2.0 極音速測試計畫 1.9 億美元，三者合計貢獻約 13 億美元的國防相關積壓訂單。

合約資產的持續上升顯示，Rocket Lab 正從小規模發射供應商轉型為垂直整合的太空基礎設施公司，此一轉型正在加速推進。管理層預測第二季營收落在 2.25 億至 2.4 億美元之間，優於市場共識的 2.052 億美元，隱含年增約 60%。分析機構 Needham 將目標價從 63 美元上調至 90 美元，Stifel Nicolaus 亦將目標價調升至 85 美元，兩者均指出積壓訂單擴張與國防合約斬獲為主要驅動力。

對投資人而言，積壓訂單的走勢意味著營收能見度將延伸至 2028 年以後，降低對現貨市場發射需求的依賴。下一個重大催化劑是 Neutron 的首次飛行，目標訂於 2026 年第四季，此舉將打開中型發射市場，並進一步擴大公司的可觸及機會。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。