零售商獲關稅退稅570億美元 價格戰開打

包括沃爾瑪（Walmart）、好市多（Costco）及BJ's Wholesale Club在內的零售商，在最高法院裁定IEEPA關稅違法後，正獲得數十億美元的關稅退稅——部分業者已開始利用這筆資金調降價格。

最高法院2月裁定IEEPA（國際緊急經濟權力法）關稅無效，此舉為美國大型零售商解鎖了約五十七億美元的退稅款項。首批收到退稅的業者如BJ's Wholesale Club，已將部分回饋轉化為對消費者的降價優惠。

BJ's執行長鮑伯·艾迪（Bob Eddy）在該公司最新財報電話會議上表示：「因此，我們零售定價出現了約0.5個百分點的通縮，價格差距也有所改善，因為我們致力於為會員提供有意義的節省。」

這筆退稅源自最高法院在2026年1月前允許下級法院判決生效之前，根據IEEPA所徵收超過一千六百億美元的關稅。最高法院的判決認定該關稅超過總統權限。美國海關及邊境保護局（CBP）隨後啟動了「索賠與上訴處理環境」入口網站，以處理估計約一千六百六十六億美元的退稅申請。伯恩斯坦分析師馬志姍（Zhihan Ma）估計，其所追蹤的零售商群體將總計收到約五十七億美元的退稅，約占其美國銷售額的35至75個基點。沃爾瑪表示，預計將獲得超過三十億美元的退稅，約占其美國淨銷售額的50個基點；而Dollar Tree則在第一季收到了一億一千萬美元。

這些退稅能否實質惠及消費者，取決於零售商如何在定價與獲利能力之間取得平衡。沃爾瑪財務長約翰·大衛·雷尼（John David Rainey）表示，公司打算「投資於客戶並投資於價格」，而好市多執行長羅恩·瓦克里斯（Ron Vachris）則表示，這家倉儲量販店計劃「以某種形式」將節省的費用回饋給會員。這些承諾之所以重要，是因為根據聯合經濟委員會的估計，在關稅實施期間，美國家庭因關稅承擔了超過一千七百美元的額外成本。然而，目前尚無大型零售商將退稅納入獲利財測，這使得對盈餘的實際影響仍不明朗。

退稅到位的同時，消費類股表現落後於大盤。State Street SPDR S&P零售ETF年初至今僅上漲3%，而標普500指數同期漲幅為7.5%。Consumer Discretionary Select Sector SPDR ETF在2026年更是處於負報酬。伯恩斯坦分析師馬志姍表示，由於不清楚有多少退稅最終會反映在獲利上，又有多少會與供應商分享或重新投入定價競爭，這筆款項不太可能為該類股帶來重大的催化劑。

對於由供應商擔任進口記錄人的產品，供應商可直接獲得關稅退稅，並可能與零售商分享部分利益——反之亦然。這種收益分享機制使得投資人難以準確估算淨影響。馬志姍在研究報告中寫道：「我們預期，像沃爾瑪和好市多這樣具有定價主導權的企業，將會設法將價值傳遞給顧客或會員，以爭取市佔率。這可能會迫使其他業者跟進。」

價格競爭隨著退稅流入而加劇

BJ's Wholesale Club提供了一個退稅如何重塑定價的早期案例。該公司表示，關稅退稅為其季度商品毛利率貢獻了約50個基點，金額約為兩千萬美元。總毛利從去年同期的九億六千九百五十萬美元上升至十億三千萬美元，儘管商品毛利率下降了約10個基點——該公司將此歸因於主要用於定價投資的支出，部分被關稅退稅利益所抵銷。

根據聯準會的研究，上一次關稅政策出現如此劇烈的變化，是在2018年對中國商品首次課徵301條款關稅時，當時美國零售業者在第一年內吸收了約十五億美元的額外成本。而本輪退稅週期規模更大、執行速度更快，CBP通常會在成功提交申請後的60至90天內處理完畢。

接下來會發生什麼

全美零售聯合會（NRF）已敦促會員儘快提交退稅申請。NRF供應鏈與海關政策副總裁喬納森·戈爾德（Jonathan Gold）表示：「將違法的IEEPA關稅退還給當初繳納的企業，是支持勞工、支持顧客、支持成長的做法。當零售商和小型企業能夠以更高的確定性進行投資時，消費者就能透過更具競爭力的定價受益。」

其他零售商是否會跟進BJ's的作法，以及價格調降能否達到讓消費者有感的水準，目前仍不確定。最終結果可能取決於退稅的時機、競爭壓力，以及企業如何在定價與獲利之間取得平衡。就目前而言，這筆退稅為零售商提供了一道緩衝，可應對運輸與包裝成本的膨脹——但在一個由AI驅動的市場中，它們不太可能單憑一己之力逆轉消費類股整體的頹勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。