人行發布六項政策 推動資金流入股市與債市

潘功勝藉陸家嘴論壇發布自2024年利率工具改革以來最全面的市場支持措施，同時針對流動性基礎設施與外資渠道進行布局。

中國人民銀行行長潘功勝週三在上海陸家嘴論壇上宣布六項新的支持性政策，旨在引導中長期資金流入國內股市與債市，同時深化人民幣國際化進程。

「短期利率調控機制將進一步完善，通過縮窄操作區間並增加隔夜逆回購操作，」潘功勝在為期兩天的論壇上表示，該論壇將持續至6月18日，共有來自中國及海外的70多位演講嘉賓出席。臨時隔夜附買回與逆回購操作利率將調整為7天期逆回購利率加減25個基點，使利率走廊從70個基點壓縮至50個基點。此舉延續人行2月對其季度貨幣政策報告進行的改組——這是二十多年來的首次調整——將隔夜附買回利率動態提升至報告的首個章節，暗示政策錨可能轉向隔夜利率。

中國貸款市場報價利率（LPR）目前處於3.0%的歷史低點，進一步調降空間有限。人行上一次重大工具重組發生在2024年，當時央行將主要操作重心從中期借貸便利（MLF）轉向7天期逆回購利率，這是一種期限更短的工具，讓政策制定者能更精細地調控銀行間流動性。最新的利率走廊壓縮顯示，人行正於任何可能出現的正常化周期之前，加強對短期利率波動的管控。

國際化布局瞄準離岸人民幣市場

六項政策中有三項直接針對離岸人民幣基礎設施。人行將設立境外央行附買回融資機制，允許外國央行、貨幣當局、國際金融組織及主權財富基金，通過質押中國國債等高等級債券獲得人民幣流動性。上海跨境人民幣資金池已超過1600個，人行通過這些渠道提供的再融資規模已超過100億元人民幣（約14億美元）。

離岸人民幣外匯交易試點將在上海自貿區啟動，中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行及中國中信銀行等六家主要中資銀行獲授權通過中國外匯交易系統進行交易。人行表示，將根據試點進展進一步發展離岸人民幣外匯市場。

人行同時宣布將研究一項宏觀審慎工具，在債券及其他市場出現系統性壓力、正常流動性渠道中斷時，透過互換安排向非銀行金融機構提供緊急流動性。此項後備機制旨在平衡金融穩定與防範道德風險，隨著中國18兆美元債券市場的深化，道德風險問題日益受到關注。

《上海國際金融中心離岸金融發展行動方案》將出台，以完善業務規則與風險管理框架；同時，銀行間市場數據倉儲中心已正式上線，以加強對交易、託管及結算數據的穿透式監管。

對市場的影響

這六項政策組合，是人行自2024年利率工具改革以來，在重塑國內流動性管理機制與離岸人民幣使用渠道兩方面所做出的最協調一致的努力。對全球投資者而言，在中國債券市場相較於已開發市場同儕仍提供收益率溢價之際，境外央行附買回融資機制與上海自貿區外匯試點建立了新的人民幣計價資產配置管道。利率走廊收窄降低了曾不定期擾亂中國銀行間市場的流動性急劇緊縮風險，而非銀行流動性後備機制則填補了先前債市拋售期間所暴露的結構性弱點。

數位人民幣（e-CNY）自2026年1月1日起引入計息功能，錢包餘額現已納入準備金要求，為人行影響資本流動的工具箱增添了另一個維度。新加坡金融管理局作為本屆論壇與會方，與人行之間任何後續討論所產生的聯合框架，都可能進一步影響數位資產與人民幣計價產品在亞洲金融體系中的跨境流動。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。