Netflix 以 4 億美元收購 Radford Studio Center，較 2021 年高點折價 78%

Netflix Inc. 已簽約收購位於 Studio City 的歷史性電影製片廠 Radford Studio Center，交易金額接近 4 億美元——較 Hackman Capital Partners 五年前為該物業支付的 18.5 億美元，折價約 78%。據兩位知情人士透露，該交易預計將於第三季度完成交割。

「這個價格反映了自利率上升及 2023 年罷工後製片活動崩潰以來，製片廠房地產的計算邏輯發生了多麼劇烈的變化，」Edgen 併購分析師 Tom Brennan 表示。「Netflix 正以困境資產的價格獲得一項優質資產，同時整合其製片版圖。」

這座位於洛杉磯的物業目前出租率為 71%，曾是《荒野大鏢客》、《蓋里根島》和《歡樂單身派對》等經典電視劇的拍攝地。在 Hackman 拖欠 11 億美元債券持有人債務後，由高盛集團主導的貸款方已收回該物業。此次出售將抹去該債務中近三分之二的金額。Netflix 最近一季報告持有 123 億美元現金及等價物，並在輸給 Paramount Skydance Corp 對 Warner Bros. Discovery Inc. 的競購戰後，收取了 28 億美元的分手費。

此次收購標誌著 Netflix 從租賃轉向自有製片基礎設施的策略轉變。該公司目前向 Hudson Pacific Properties Inc. 租賃好萊塢辦公空間，租約將於 2031 年到期。這家串流巨頭也正在紐澤西州蒙茅斯堡開發一個價值 10 億美元的製片中心。收購 Radford 讓 Netflix 能夠自主控制其攝影棚產能，而此時獨立地主正面臨困境：根據 FilmLA 的數據，洛杉磯攝影棚的入住率在去年上半年降至 62%。此外，Hackman 擁有的 Television City 和 Manhattan Beach Studios 在貸款方壓力下，目前均正對外掛牌出售。

困境市場創造機遇

製片廠房地產價值的崩跌對投機性地主造成了沉重打擊。Hackman 在串流繁榮期間大舉收購，押注於市場對製片空間的無止境需求。然而，2023 年的編劇與演員罷工引發了製片活動的縮減，將入住率推至多年低點。德意志銀行已起訴 Hackman，要求對其位於紐約的 Kaufman Astoria Studios 進行法拍。佔地 22 英畝的 Manhattan Beach Studios 物業正以 2.4 億美元貸款進行銷售，經紀商 Cushman & Wakefield Ltd. 將其描述為「洛杉磯沿海地區最具戰略性定位的機遇之一」。

對 Netflix 而言，此時機與公司更廣泛的戰略轉型相符。這家過往以租賃而非自有房地產為主的公司，正投資於實體製片產能，以降低對第三方內容的依賴。收購 Radford 是在一系列交易波動之後的布局：Netflix 股價在過去一年下跌了 37%，受到競購 Warner Bros. Discovery 失利以及季度業績疲軟的拖累。然而，該股目前的本益比為預測 2027 年盈餘的 20 倍，是其三年來最低的預期本益比。

Radford 交易為 Netflix 日益增長的原創製作陣容提供了一個永久基地——而其價格也暗示，串流大戰的基礎設施軍備競賽可能正在進入一個更具紀律的階段。

本文僅供參考，不構成投資建議。