摩根大通示警：晶片股漲至歷史新高，恐引發VaR衝擊

摩根大通策略師警告，半導體股反彈至歷史新高的同時，波動性也隨之攀升，這增加了以VaR為敏感度的投資人面臨強制去槓桿的風險。

摩根大通警告，晶片股反彈至歷史新高伴隨而來的是波動性上升，加大了以VaR為敏感度的投資者被迫拋售的風險。

摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示：「由於半導體股的劇烈波動迫使部分投資人削減配置，市場『鬧脾氣』的風險正在升高。」

本週股市反彈至歷史新高的同時，波動性也同步攀升，可能對投資組合引發所謂的「VaR衝擊」。在這種情況下，市場的大幅波動會導致投資人突破其風險值（Value-at-Risk）限額，迫使他們即使仍看好相關交易，也必須減少持倉。

策略師指出，以VaR為敏感度的投資者日益增多，使得市場對自我強化、由波動驅動的拋售變得更加敏感。半導體股的突然去槓桿可能波及整個科技板塊及主要股指，甚至可能逆轉近期的漲勢。

風險值模型用於估算投資組合在特定時間範圍內可能面臨的最大潛在損失。當實際波動性超過模型假設時，投資人為了維持在風險限額內，被迫削減曝險部位。這便形成了一個反饋循環：拋售引發更大波動，而波動又進一步觸發更多拋售。

今年以來，費城半導體指數（SOX）因人工智慧相關需求拉動Nvidia及其他供應商的晶片訂單，已多次刷新歷史紀錄。摩根大通指出，這波快速上漲使該板塊容易出現劇烈回調。

半導體股的拋售很可能拖累整個科技板塊，而科技股在標普500指數中的市值佔比約達30%。以晶片製造商和AI相關公司為重心的那斯達克100指數，將面臨不成比例的壓力。交易員正密切關注SOX指數及Cboe波動率指數（VIX）的關鍵支撐位，VIX在強制去槓桿期間往往會飆升。

這項警告出爐之際，美國10年期公債殖利率因市場對聯準會政策預期的變化而波動，為股票投資人增添了另一層不確定性。如果債券殖利率與股市波動性同步飆升，將對採用VaR風險管理的多元資產投資組合形成疊加壓力。

Nvidia、超微（AMD）及博通（Broadcom）等半導體公司在主要指數中的權重最大，若VaR限額遭到突破，它們將成為被迫拋售的首要標的。選擇權市場活動顯示，交易員已開始為波動加劇做準備，半導體ETF的賣權溢價相較於買權正在上升。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。