高盛警告標普500波動才剛開始，維持8,000點目標不變

高盛頂尖股票策略師警告，近期的市場回調標誌著更大波動的開始，而非結束。

高盛的 Ben Snider 表示，標普500指數在經歷近期回調後將面臨更多震盪，並稱這只是波動加劇時期的開始。他仍維持年底8,000點的目標不變。

Snider 在高盛一份報告中指出：「市場在兩個月內出現第99個百分位的漲幅、廣度極度收窄，以及來自散戶保證金和槓桿型ETF的高槓桿，共同構成了一個結構性背景，支持持續的波動性。」

標普500指數自歷史高點已下跌約3%，此波賣壓由強勁就業數據、AI生態系統經濟效益的重新質疑，以及大型雲端業者進行股權融資的報導所引發。該指數週三收在7,409.60點，VIX波動率指數飆升12%至22.30。AI基礎建設類股貢獻了今年標普500每股盈餘增幅的近半數，該族群年初至今回報率為34%，而指數其餘成分股僅為2%。

這位華爾街最受關注的策略師之一發出警告之際，標普500指數目前交易在21倍預期本益比，處於1980年以來的第85個百分位，而股權風險溢價自網路泡沫時代以來首次轉為負值。Snider 指出，獲利成長——2026年預估成長24%，2027年預估成長13%——仍是這波多頭市場的基本驅動力，但集中的領導股與創紀錄的槓桿相結合，使市場容易受到衝擊。

高盛的市場情緒指標已降至+0.2，為4月初以來最低，中位數狂熱指標處於歷史第86個百分位——雖屬高檔，但仍低於2000年和2021年的極端水準。對沖基金和共同基金的持倉數據顯示，資金持續輪動進入AI基礎建設類股，今年以來有33%的美國主動型股票共同基金擊敗其基準，多空股票對沖基金平均回報率為9%。

Snider 指出了可能放大下一輪跌勢的三大結構性風險。荷姆茲海峽是最直接的总经威脅，可能同時衝擊企業利潤並限制聯準會寬鬆政策的空間。在AI方面，今年大型雲端業者預計約7,500億美元的資本支出——較2025年成長84%——其回報的可持續性仍未得到證實。此外，儘管約有1兆美元的庫藏股回購尚未對多頭市場構成威脅，但隨著股票閉鎖期到期，2027年的供需平衡將面臨更嚴峻的挑戰。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。