花旗樂觀指數觸及0.93，接近網路泡沫時期水準

花旗列夫科維奇指數已飆升至網路泡沫崩盤前的水準，然而該行卻將標普500指數目標上調至8,100點。

花旗恐慌/樂觀模型上週攀升至0.93，創疫情後反彈以來的最高讀數，接近網路泡沫破裂前的水準。該指數於2021年以已故花旗首席美股策略師Tobias Levkovich命名，衡量包括保證金債務、交易量及空頭利息在內的九項指標。

「將此指標作為擇時工具的問題在於，市場上漲的次數多於下跌的次數，」花旗美國股票策略主管Scott Chronert表示。他認為，股票「可以在樂觀的條件下持續上漲」，直到出現具體的下跌理由。

讀數高於0.38表示樂觀，低於負0.17則表示恐慌。一年前，該指數為0.19，處於穩健的中性區間。標普500指數今年已上漲近8%，半導體類股領漲。美光科技、英特爾、超微半導體及南韓SK海力士自1月以來均已翻倍有餘。

歷史數據顯示，當該指數達到此一水準時，標普500指數在隨後12個月內的中位數跌幅為13%。然而花旗仍將該基準指數的年底目標從7,700點上調至8,100點，意味著較當前水準有約7%的上漲空間。新目標估值約為花旗2027年每股盈餘預測的20倍出頭，反映出對AI支出「超級週期」所驅動的獲利成長將持續超越經濟擴張的信心。

樂觀情緒與獲利動能的拉鋸

摩根大通指出，過去一年推出的槓桿型單一股票ETF數量超過任何其他類別，其中許多與頂尖AI概念股相關，如Sandisk Corp.、Lumentum Holdings Inc.及IREN Ltd.。這些產品利用選擇權放大報酬，在列夫科維奇指數已顯示極度自滿的市場中，進一步加劇泡沫。

價值導向的投資機構GQG Partners的Brian Kersmanc表示，他對所謂的「全面樂觀」情緒感到擔憂，但他也承認「要判斷市場頂部極其困難」。他的謹慎態度反映出更廣泛的張力：情緒數據顯示市場估值過高且易於回調，但底層的獲利動能依然強勁。

10年期公債殖利率今年維持區間波動，而美元指數持續居高不下，形成了一種在歷史上曾壓抑股票估值的跨資產背景。黃金已飆升至歷史新高，顯示部分投資人正在對沖列夫科維奇指數所預警的情境：風險資產的劇烈均值回歸。

Chronert表示，AI支出「超級週期」仍處於中期階段，暗示即便估值憂慮升溫，獲利順風仍可能持續。短期樂觀情緒與長期獲利成長之間的張力，使投資人面臨艱難抉擇：繼續布局以追求進一步漲幅，或是在潛在回調前降低風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。