中國九部門聯手推動零售業現代化 支持零售企業IPO及REITs上市

北京正透過IPO、REITs及針對性信貸支持，向零售企業開放資本市場，以協同推動行業現代化。

中國商務部與其他八個部委支持符合條件的零售企業尋求公開上市及發行資產支持證券，向長期依賴銀行貸款的零售業開放資本市場。

商務部與其他八個部門於7月9日發表聯合聲明表示：「該政策旨在引導股權及證券化融資進入零售業現代化領域，涵蓋百貨公司、購物中心及社區市場。」

相關措施支持具「新質」特性的零售企業——即數位化賦能、全渠道營運的業者——進入IPO管道。零售實體可發行資產支持證券及商業不動產投資信託，同時鼓勵金融機構開發行業專屬信貸政策。符合條件的項目——包括購物中心、農貿市場及社區商業設施——可上市基建REITs。

此政策標誌著中國從傳統以銀行為主導的零售融資模式，轉向資本市場解決方案。若全面落實，可為佔中國GDP約12%的零售業釋放數千億元的股權及證券化資金。

該聯合意見鎖定正面臨家庭支出放緩及數位平台崛起壓力的零售業。根據國家統計局數據，2026年前五個月中國社會消費品零售總額年增3.7%——低於經濟學家認為維持GDP增長5%以上所需的速度。

為零售業開放資本市場

IPO與REITs條款是該政策組合中最關鍵的環節。透過允許零售企業在國內交易所上市，北京正在擴大上市公司池，不再僅限於近期主導發行的科技與製造業。該政策還允許零售基礎設施REITs上市，延續了中國REITs計劃擴展至包含商業不動產的方向。

資產支持證券管道為零售商提供了傳統銀行貸款的替代方案，而銀行貸款已因放貸機構面臨淨息差壓縮而趨緊。中國銀行業第一季加權平均淨息差降至1.54%，低於監管機構認為足以維持獲利能力的1.8%門檻。

信貸與財政支持

除資本市場外，該政策指導金融機構開發專為零售業設計的信貸產品，並將貸款利息補貼計劃擴展至符合條件的零售實體。相關措施還鼓勵為節能改造及數位轉型提供融資——使零售業現代化與北京更廣泛的「新質生產力」議程保持一致。

北京上一次發布大規模零售支持政策是在2023年，當時側重於稅收減免及消費券。該刺激措施當年推動零售額反彈7.2%，但隨著消費者信心持續低迷，效果逐漸消退。

投資者面臨的關鍵問題

該政策表明，北京將零售視為需要資本市場渠道，而非僅靠消費刺激的戰略性行業。若成功推行，可能催生一波零售企業IPO及REITs在上海、深圳及北京交易所上市，從而拓寬國內外機構投資者的投資範圍。

消息公布後，滬深300指數基本持平，離岸人民幣兌美元匯率維持在7.25附近，投資者等待實施時間表的細節。

該政策對中國房地產市場亦具影響。透過允許購物中心及商業物業以REITs形式上市，北京正在為持有零售資產的開發商創建退出渠道——可能在不動用直接政府救助的情況下，緩解房地產行業的流動性危機。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。