CarMax 業績優於預期仍跌7%，二手車利潤壓縮成隱憂

CarMax 公布第一季每股盈餘（EPS）為 1.31 美元，營收達 80.1 億美元，雙雙優於市場共識預期，但股價仍下跌 7%。

「我加入 CarMax，是因為我看到強大的基礎、屢獲殊榮且以人為本的文化，以及實現增長的巨大潛力，」CarMax 執行長 Keith Barr 在接任三個月後的首份財報中表示。

然而，業績優於預期的利多被一項數據掩蓋——零售二手車每輛毛利較去年同期下滑 230 美元至 2,177 美元，反映公司為刺激銷量而採取的定價策略。淨利下降 12% 至 1.856 億美元。CarMax Auto Finance 收入降至 1.402 億美元，儘管 CAF 滲透率攀升至 43%，部分原因是 Tier 2 貸款比重增加。貸款損失準備金比率上升至持有投資性汽車貸款的 3%。

此次拋售抹去了股價截至週二收盤 52.11 美元時今年以來 35% 的漲幅。背負 48.3 億美元長期債務的 Carvana 股價下跌 8% 至約 64.65 美元，因投資人對該行業的利潤率與信貸數據感到擔憂。

每輛車的銷售管理與行政費用（SG&A）改善 7% 至 1,619 美元，批發營收因批發車輛數量增加而成長 14%。同店二手車銷售量下滑 1%，顯示在亮眼的 headline 業績背後，終端需求仍然疲軟。

Barr 提出四大支柱成長框架，並重申到 2027 財年末實現 2 億美元 SG&A 退場成本節約目標。公司計劃在秋末舉辦正式的策略更新說明會。

此次下跌使 CarMax 股價接近 48.30 美元，在上半年強勁反彈後面臨支撐測試。投資人將關注 CarMax 於 9 月 29 日公布的 2027 財年第二季財報，以觀察利潤壓力是否緩解，以及新任 CEO 的成本節約計畫是否按進度推進。至於 Carvana，其下一個催化劑將是 7 月底公布的 2026 年第二季財報，屆時信貸趨勢將成為焦點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。