大麻重新分類在即，兩檔大麻股迎來利多催化劑

大麻重新分類為 Schedule III 的進程逼近，這項監管轉變可能解除美國營運商的 280E 稅務負擔。

Roth Capital 分析師在調升 Tilray Brands 評級後表示：「部分重新分類的命令對大麻營運商極為有利。」

根據 Grand View Research 數據，全球大麻二酚油市場在 2025 年估值為 44 億美元，預計到 2033 年將達 83 億美元，年複合增長率為 7.9%。北美地區在 2025 年占全球收入的 65.9%。以大麻來源區分， hemp 萃取 CBD 油居主導地位；以產品類型區分，全譜系配方則占最大宗。

重新分類將允許美國大麻營運商扣除一般營業費用，此舉可望改善利潤率，解除自該行業誕生以來一直壓抑獲利能力的稅務負擔。

Tilray 在政策轉變前已積極拓展國際市場。其德國合作夥伴關係自 4 月 1 日生效，覆蓋約 3,600 家會員藥局。在澳洲，該公司宣布了其最大規模的醫療大麻產品組合擴張。在加拿大，它推出了 PORTAL 品牌，以高耐受性消費者為目標，提供高濃度液態鑽石電子煙與注入式預捲菸。

分析師對 Tilray 的看法仍然分歧。Roth Capital 調升了該股評級。Canaccord Genuity 則將其目標價下調約 3.50 加元，理由是執行面與獲利能力疑慮。Alliance Global 與 TD Cowen 各自將美元計價目標價下調約每股 2 至 3 美元，在重新分類的利多與持續的利潤挑戰之間取得平衡。

專注於美國市場的 Green Thumb Industries 可望直接受惠於 280E 的解除；目前該稅制對大麻企業的課稅基礎是總收入而非淨利。該公司在多個州經營零售藥房與製造設施。

更廣泛的健康市場提供了順風效應。消費者對植物性健康解決方案的偏好持續上升，CBD 產品正擴展至保健食品、化妝品與飲料領域。電子商務已成為成長最快的分銷渠道，使品牌能夠直接觸及消費者。

重新分類是美國大麻營運商自合法化啟動以來最重要的監管催化劑。投資者將密切關注緝毒局關於實施時間表的後續更新。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。