亞馬遜一個月跌13% 兩千億美元資本支出嚇壞投資者

亞馬遜公司股價過去一個月下跌13%，投資人對其兩千億美元的資本支出計畫與消費需求前景感到擔憂，使該股跌入修正區間。

根據市場數據，此波跌勢將亞馬遜本益比壓低至28倍，低於標普500指數平均的32倍，更遠低於前幾年曾經高達50倍以上的水準。在此期間，亞馬遜成為「科技七巨頭」中表現最差的個股，市場質疑這家電商與雲端巨頭大規模基礎建設能否帶來足夠的投入資本回報率。

2026年第一季，亞馬遜淨銷售額年增17%，較去年同期9%的增幅明顯加速。淨利潤達300億美元，年增77%，但其中近160億美元來自投資相關收益。營業利潤成長29%。AWS淨銷售額成長28%，幾乎是Grand View Research預測雲端市場至2030年16%年複合成長率的兩倍。線上銷售年增12%，顯示亞馬遜已找到規避整體消費放緩的途徑，而消費放緩一直是分析師追蹤家戶支出型態時的擔憂焦點。

亞馬遜目前市值達2.6兆美元，這意味著若要讓股價翻倍，必須再創造出2.6兆美元的價值——這種規模自然會壓縮回報率，與規模較小的競爭者相比尤為明顯。不過，在雙位數銷售增長及低於市場平均的盈餘倍數下，對於願意忽略短期資本支出週期的投資人而言，該股可能提供進場機會。

亞馬遜兩千億美元的資本支出承諾是更廣泛產業趨勢的一部分。根據公司申報文件，Alphabet、Meta Platforms、微軟與亞馬遜合計預計2026年總支出最高達7250億美元——這個數字超過瑞士或土耳其的國內生產毛額。Alphabet財務長Anat Ashkenazi在公司分析師電話會議上表示，這些投資「正帶來強勁增長，Google Cloud的營收與積壓訂單均創下歷史新高。」微軟財務長Amy Hood則表示，公司預計2026日曆年度資本支出約1900億美元，其中包括因記憶體晶片零組件漲價而增加的約250億美元支出。

亞馬遜持有1430億美元的流動性，為其應對支出週期提供緩衝。分析師指出，任何超大規模雲端業者若將前期的資本支出指引下調超過10%，將直接衝擊半導體供應商，包括輝達與博通，因這些業者吸收了該支出的最大部分。Vanguard資訊科技ETF單週下跌5%，半導體類股同步回檔，反映市場對AI基礎設施建設的審慎態度日益升溫。輝達市值接近4.7兆美元，已超越蘋果約4.2兆美元，而微軟年初至今已下跌23%。

此次跌勢考驗亞馬遜的估值底部是否已經到來。在該股本益比為28倍、低於大盤折價的情況下，下一個催化劑將是2026年第二季財報，屆時投資人將關注AWS增速是否持續加快，以及消費支出環境是否出現止穩信號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。