Larry McDonald 警告科技股 41 兆美元行情重現 2020 年風險

那斯達克 100 指數的市值已從三月的 30 兆美元飆升至 41 兆美元，此一集中度令《Bear Traps Report》作者 Larry McDonald 表示，這與 2020 年抛售前的格局如出一轍。

前雷曼交易員 Larry McDonald 警告，科技股 41 兆美元的市值反映 2020 年的格局，並預測資金將輪動至硬資產。

「這就像橡皮筋在被拉緊，而且非常類似新冠疫情爆發前的情況，」《Bear Traps Report》作者 McDonald 表示。「當時每個人都躲在科技股裡。今天也是一樣。」

McDonald 指出，那斯達克 100 指數的總市值已從三月的 30 兆美元擴大至約 41 兆美元，因為 K 型經濟正將投資人從零售敏感領域推向被視為安全避風港的科技交易。他表示，SpaceX 和 OpenAI 即將進行的巨額首次公開募股（IPO）正從其他產業抽走資金。SpaceX 計劃以每股 135 美元的價格發行 5.55 億股 A 類股票，目標估值接近 1.75 兆美元，並籌集高達 860 億美元。

McDonald 認為，未來兩個月內出現通膨反彈的機率為 90% 到 100%，這將驅使資金撤出科技股轉向硬資產。他表示，石油面臨夏季用油需求以及 AI 相關能源消耗的壓力，而荷姆茲海峽幾乎處於封閉狀態。停滯性通膨的情境可能使聯準會陷入困境，無法在消費者已受創的情況下升息。

資金將流入黃金與鈾礦

McDonald 表示，資金輪動將有利於金礦商和鈾礦。他開始買進 Agnico Eagle 及其他金礦商，稱黃金在每盎司 4,100 美元左右為買點，目標價為 2027 或 2028 年達到每盎司 6,500 至 7,000 美元。這位策略師指出，1968 年至 1981 年期間利率較高且全球衝突不斷，但貴金屬和鈾礦表現獲利，而目前家庭財富配置於這些資產的比例低於 1%，遠低於歷史水準的 3% 至 4%。在鈾礦方面，他表示，經過十年的熊市後，工業買家正在鎖定更長期的合約，預計最早在 2027 年就會因 AI 建設和核能需求而出現供應緊縮。由於信託基金與礦商之間存在價值脫節，Sprott Physical Uranium Trust 一直是他偏好的鈾礦投資工具。

通膨衝擊將成催化劑

McDonald 表示，觸發資金輪動的因素將是夏季用油旺季和世界盃所驅動的通膨衝擊，這可能使聯準會轉向鷹派立場。他指出，這短期內將推動資金撤出黃金和白銀，創造出類似 2022 和 2023 年以低價買進礦商的機會。衡量預期波動率的 VIX 指數上漲 3.18% 至 16.57，而 10 年期公債殖利率為 4.481%，過去五個交易日上漲 3.30 個基點。黃金交易價格為 4,500.10 美元，過去五日下跌 0.60%；同期油價上漲 6.45% 至 94.24 美元。

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