全球貿易失衡達GDP的3.7% 七大工業國領袖齊聚商討

根據國際貨幣基金組織（IMF）數據引述《華爾街日報》報導，2025年全球貿易失衡擴大至全球國內生產毛額（GDP）的3.7%，為2008年金融危機以來最高水平，美國經常帳赤字膨脹至1.1兆美元，中國盈餘仍居全球之冠。

彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森（Adam Posen）在4月的一場IMF座談會中表示：「國際失衡問題，根本上是關於中國與美國不負責任的政策。對於全球兩大經濟體的監督，效果終究有限。」

IMF數據顯示，所有經常帳赤字與盈餘的合計價值，已從後危機時期的低點穩步上升。美國赤字本身即構成最大單一失衡，而中國、德國與日本則擁有最大盈餘。IMF總裁克里斯塔利娜·喬治艾娃（Kristalina Georgieva）4月時表示，令人擔憂的是「過度失衡」，而非正常的貿易逆差。

此一差距持續擴大，為在法國埃維昂萊班舉行的七大工業國集團（G7）高峰會提供了背景。法國總統馬克宏（Emmanuel Macron）已將全球宏觀經濟失衡列入議程。法國將此問題歸結為共同的結構性難題：中國生產過剩、美國過度消費，而歐洲投資不足。馬克宏週四表示，若無協調行動，「這些失衡可能以無序的方式引爆。」

美國經常帳赤字部分受到聯邦預算赤字支撐。IMF估計，預算赤字佔GDP的2%，將使經常帳赤字增加GDP的0.5%。根據高峰會前《紐約郵報》的專訪，美國總統川普（Donald Trump）已將貿易逆差歸咎於不公平的貿易慣例，並威脅除非巴黎取消對美國科技巨頭的數位稅，否則將對法國葡萄酒課徵100%關稅。

中國擁有全球最大的盈餘，其工業政策使人民幣匯率低估，進一步強化了這一盈餘。彼得森研究所的約瑟夫·加尼翁（Joseph Gagnon）估計，人民幣至少被低估15%。IMF分析顯示，中國透過外匯干預與資本管制來維持此一優勢，同時以壓制家庭稅收及有限的社會安全網來補貼投資。

一項可能的解決方案呼應了1985年的《廣場協議》，當時五大工業國（G-5）同意讓美元對日圓與馬克大幅貶值。前美國經濟顧問布拉德·塞策爾（Brad Setser）與前法國經濟顧問沙欣·瓦萊（Shahin Vallée）近期撰文指出，「終結深度的貨幣低估，是唯一能直接為全球貿易帶來平衡的政策改變。」

根據麻省理工學院經濟學家克莉絲汀·福布斯（Kristin Forbes）的說法，美國去年透過向外國人出售股票，為其赤字提供了大量融資——金額創紀錄高達7360億美元。她表示，若因人工智慧（AI）領域令人失望而導致股市暴跌，實際上可能沖銷這些債務憑證並壓低美元，進一步修正赤字。不過她補充道，風險在於外國投資者遭受的損失，可能蔓延至債券與外匯市場。

上一次可比的協調性匯率調整時期——《廣場協議》——曾大幅縮小失衡，但也助長了通膨壓力，最終導致1987年股市崩盤。由於中國並非G7成員國，而IMF對其兩大股東缺乏執行力，協商解決方案的前景仍然不明。

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