福特押注15億美元布局儲能 FEOC合規優勢開啟稅收抵免大門

福特汽車公司（Ford Motor Co.）進軍公用事業級儲能領域，在不到一個月內為公司增加了170億美元的市值，背後推手是一項競爭對手難以複製的法規優勢：採用美國本土製造、使用中國授權技術的電池，從而符合30%聯邦稅收抵免資格。

「福特正崛起為少數幾家FEOC合規的本土供應商之一，我們認為這是一項被低估的競爭優勢，在現行法規下，其他業者難以輕易複製，」摩根士丹利分析師安德魯·佩科科（Andrew Percoco）表示。他給予該股「持有」評級，目標價17美元，若福特簽下更多客戶，樂觀情境上看21美元。

福特於5月初正式推出福特能源（Ford Energy），將過剩的電動車電池產能轉用於公用事業級儲能。福特向全球最大電池製造商寧德時代（Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.）授權磷酸鐵鋰技術，並在美國本土生產電芯。此一模式使電池持續符合「外國關注實體」（FEOC）規定，自今年起為開發商解鎖投資稅收抵免。佩科科指出，專案需確保至少55%的電池內容來自FEOC合規供應商，方能符合資格。

福特押注儲能之際，微軟（Microsoft Corp.）、亞馬遜（Amazon.com Inc.）、谷歌（Google LLC）及Meta Platforms Inc.等企業旗下的AI數據中心所驅動的電力需求，正在為大型電池系統創造一個快速擴張的市場。華爾街預測，福特能源到2030年可望創造約5億美元的營業利潤。自該公告發布以來，福特股價已飆升約35%，對於這支此前僅以預估2030年營業利潤約4倍本益比交易、典型的低增長汽車製造商股票而言，堪稱一次劇烈的重新估值。

寧德時代連結重塑福特電池策略

福特擁抱寧德時代技術，標誌著其與早前以韓國製造商為合作核心的電動車策略形成鮮明逆轉。去年12月，福特與SK On同意解散雙方合資的BlueOval SK——一項價值114億美元的電池合資企業——原因是電動車需求不如預期，迫使雙方重新評估投資計畫。福特取得肯塔基州電池廠的控制權，而SK On則接手田納西州的設施。

福特並未如原定計畫將肯塔基廠房僅用於電動車電池生產，而是將其轉用於儲能，同時依賴寧德時代的LFP（磷酸鐵鋰）化學配方——一種比鎳錳鈷電池更便宜、更耐用的替代方案——以加快商業化進程。福特能源已與法國電力集團EDF簽訂首份重大供貨協議，承諾供應最多4吉瓦時的LFP電池。

此一轉向引發了韓國電池業界的關注。包括LG能源解決方案（LG Energy Solution）和三星SDI在內的韓國製造商，正加強與國內材料供應商的合作關係，並強調打造「去中國化」的供應鏈，以將美國客戶的法規風險降至最低。

「製造專業能力、營運可靠性、品質與安全管理，以及供應鏈韌性，都是關鍵因素。韓國企業在這些領域，尤其在北美地區，具有良好定位，」一位熟悉此事的業界消息人士表示。

法規護城河及其風險

福特的FEOC合規地位使其在美國儲能市場擁有結構性優勢。目前，急於趕上2026年採購截止期限的開發商，正面臨合格供應商有限的困境。僅對使用合規電池的專案開放的30%投資稅收抵免，為開發商選擇福特而非進口的中國替代產品提供了強大的經濟誘因。

然而，這項優勢取決於現行法規的可持續性。行政當局更迭或貿易政策變化，可能縮小或取消FEOC要求，使福特能源面臨來自更便宜的中國進口產品的競爭。福特股價週三下跌2.7%至15.71美元，同期標普500指數下跌0.7%，道瓊工業平均指數下跌1.2%。

福特計畫今年在其儲能業務上投資約15億美元。該公司能否將其法規優勢轉化為持續的收入增長，將決定目前以預估2030年營業利潤34倍本益比計算的估值溢價能否維持。在福特能源公告之前，福特的本益比約為預估2030年盈餘的4倍，這是低增長且盈餘波動較大的汽車製造商典型的估值水準。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。